盈利能力逆势提升，全球化持续兑现——福赛科技 2026 年一季报点评

福赛科技（301529.SZ）汽车零部件 2026年04月29日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：刘欣畅执业证书编号：S0740522120003Email：liuxc03@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)84.84流通股本(百万股)45.24市价(元)123.44市值(百万元)10,472.31流通市值(百万元)5,584.24 事件：公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收3.8亿元，同比-8.7%，归母净利润0.3亿元，同比+9.9%。Q1毛利率同比提升，预计得益于墨西哥工厂盈利改善。2026Q1公司实现营收 3.8亿元，同比-8.7%，同期国内乘用车销量同比-23.4%，收入表现好于行业预计得益于墨西哥工厂和国内新项目增量。盈利端，26Q1毛利率26.84%，同比+2.47pct，环比+1.09pct，毛利率同环比改善预计受益墨西哥工厂盈利改善。当前福赛墨西哥第一工厂、第二工厂产能利用率达到90%，第三工厂已完工开始投产，我们预计伴随收入释放、墨西哥工厂运营效率、新项目爬坡渐入佳境，福赛墨西哥盈利能力有望向上从而带动公司盈利向上。汽车内饰专精特新，持续丰富产品矩阵。公司专注于汽车内饰件的研发与生产， 股价与行业-市场走势对比 产品从功能件（空调出风口系统、杯托、储物盒、车门内开把手等）逐步拓展到装饰件（车门内饰面板、仪表板、副仪表板等）及新能源三电嵌件（igbt、busbar等），应用于多款主流品牌车型，与全球主流整车厂及行业头部供应商建立了稳定的合作关系，包括特斯拉、日系车企、长城、奇瑞、理想等，福赛已构建起同步设计开发、模具装备制研、产品智能制造的全链条能力，凭借持续的研发创新、技术迭代和全球化布局做大做强，2023-2025H1收入增速连续维持在35%以上。优质客户带动出海，墨西哥工厂盈利拐点已至，泰国工厂布局加速全球化。作为 特斯拉供应商，福赛全球化布局前瞻，墨西哥福赛设立于2017年，伴随二期、三期工厂的陆续投产，2023年开始收入加速释放，2023-2025年收入分别为1.1亿元、3.2亿元、5.4亿元。盈利端，2024年因汇率波动产生0.34亿元汇兑损失，还原汇兑2024年净利润亏0.21亿元，净利率-6.6%，2025年墨西哥福赛实现0.15亿元净利润，净利率2.8%，扭亏为盈，我们预计2026年墨西哥福赛盈利能力有望继续改善贡献业绩弹性。公司此前公告，拟投资3.8亿元建设泰国生产基地，进一步强化全球化布局，增强公司中长期竞争优势和增长前景。技术迁移布局机器人赛道，第二曲线可期 相关报告 1、《海外工厂Q4短期扰动，全球化持续兑现》2026-04-192、《Q3超预期，全球化拐点持续兑现》2025-10-283、《福赛科技：全球化拐点已至，布局机器人打造新增长》2025-10-24 人形机器人产业快速发展，“以塑代钢”是轻量化路径之一，在机器人躯干框架等 部件中应用前景广阔，公司在精密模具制造、特种材料工艺、客户资源、全球化产能布局等多个维度均具备竞争优势，目前正在早期技术探索和资源储备阶段，期待公司后续在具身智能领域的突破。盈利预测：根据最新行业需求情况，略调整26-28年归母净利润为2亿元、2.6 亿元、3.2亿元（前值为2.1亿元、2.7亿元、3.3亿元），同比增速分别为50%、29%、23%，对应当前PE53X、41X、33X，墨西哥盈利拐点已至全球化布局成效渐显，同时积极拓展具身智能新赛道打开成长空间，维持“买入”评级。风险提示：汽车需求不及预期、市场竞争加剧、墨西哥工厂盈利不及预期。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。