2022 年一季报点评：盈利能力持续提升，产能释放打开成长空间

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崇达技术(002815) 2022年一季报点评：盈利能力持续提升，产能释放打开成长空间。公司2022年Q1业绩符合预期，营收同比增长15.61%，归母净利润同比增长28.20%，扣非后归母净利润同比增长40.07%。公司一季度毛利率26.93%，同比/环比分别+2.36/+1.18pct；净利率达到11.47%，同比/环比分别+0.85/+4.43pct，盈利能力环比同比都有所提升。公司智能化改造效果显著，2021年其人均创收已达到99.61万元（同比+24.4%）。公司转型中大批量业务以来产能不断增加，2021年产能达到了583万平米，同比+40.60%。一季度以来，其产能利用率进一步提升，其中深圳崇达的产能利用率达到了85%以上，公司一季度淡季不淡，伴随着其产能的陆续释放以及稼动率的提升，盈利能力将进一步增长。公司产品结构持续优化，高附加值产品占比不断增加。公司在车载板、5G高频高速板等产品增长平稳，手机HDI已经成功导入终端客户；在服务器方面，公司已经为中兴批量供应产品，并导入新华三等客户，同时普诺威培育的5G RF市场增长迅速，将持续提供增长动能。风险提示：疫情反复；中美贸易摩擦。我们维持公司2022-2024年EPS为0.87/1.05/1.35元，给予其2022年23倍PE估值水平，维持目标价20.01元。维持“增持”评级。