2026年一季报点评营收、业绩延续双位数增长，息差韧性较强

城商行2026年04月30日 推荐（维持）目标价：12.87元/10.12港元当前价：10.61元/8.38港元 重庆银行（601963）2026年一季报点评 营收、业绩延续双位数增长，息差韧性较强 事项： 华创证券研究所 4月28日晚，重庆银行披露2026年一季报，实现营业收入39.96亿元，同比增长11.57%；实现归母净利润17.93亿元，同比增长10.40%。不良贷款率环比下降2bp至1.12%，拨备覆盖率环比提升1.02pct至246.6%。 证券分析师：林宛慧邮箱：linwanhui@hcyjs.com执业编号：S0360524110001 评论： 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 对公信贷延续高增，息差稳定，其他非息收入低基数，营收、业绩增速延续双位数增长。1）净利息收入双位数增长，其他非息收入低基数，继续支撑营收增长。1Q26对公信贷投放强劲、息差保持稳定，单季净利息收入同比+12.9%。公允价值变动损益由去年同期的-3.60亿元转为0.52亿元，其他非息收入低基数下同比高增，1Q26同比增长36.9%，二者带动1Q26营收实现11.6%的双位数增长。相比之下，中收同比下降31.4%，对营收形成一定拖累；2）资产质量总体稳定，成本有效管控，归母净利润维持两位数增长。1Q26归母净利润同比增10.4%，与25年基本持平，主要得益于成本管控和税收减少，成本收入比同比下降0.66pct至22.2%，税收同比下降38%。资产质量整体保持稳定，不良率环比下降2bp至1.12%，由于零售贷款资产质量仍有一定压力，因此加大拨备计提力度，单季资产减值损失同比+30.3%，拨备覆盖率环比提升1.02pct至246.6%。 公司基本数据 总股本(万股)362,574.98已上市流通股(万股)203,402.93总市值(亿元)384.69流通市值(亿元)215.81资产负债率(%)93.72每股净资产(元)16.3912个月内最高/最低价11.69/8.91 对公贷款投放持续强劲，零售信贷延续走弱。重庆银行信贷规模保持较快增长，1Q26同比增长19.0%，主要是川渝地区对公信贷需求旺盛。1）对公端：1Q26一般对公贷款/票据分别较年初+368.46亿/-20.28亿，对公贷款（含票据）同比增速为25.7%，在票据压缩背景下对公信贷仍然保持快速增长；2）零售端：零售贷款需求延续走弱，1Q26零售贷款同比下降6.0%，或由于按揭贷款和个人经营贷需求延续走弱。 测算单季净息差连续三个季度保持在1.4%左右，资负两端利率环比降幅相当。根据期初期末口径，1Q26单季净息差环比+2bp至1.41%，主要仍是负债端成本持续压降的贡献。1）资产端：测算1Q26单季生息资产收益率为3.27%，环比下降10bp，降幅环比收窄，主要由于公司压降低收益票据，优化信贷结构；2）负债端：测算1Q26单季计息负债成本率为1.90%，环比下降12bp，高息定期存款重定价贡献较大。 相关研究报告 《重庆银行（601963）2025年报点评：营收、业绩双位数增长，息差保持稳定》2026-03-25《重庆银行（601963）2025年三季报点评：营收、业绩双位数增长，单季息差回升》2025-10-26《重庆银行（601963）2025年半年报点评：营收、业绩继续提速，量增质稳》2025-08-23 资产质量整体保持稳定，零售信贷资产质量或仍在暴露周期，整体风控仍可控。1Q26不良贷款率环比下降2bp至1.12%，测算单季不良净生成率为0.48%，环比下降4bp，整体资产质量仍然保持稳定。25年末零售贷款资产质量相对承压（零售不良率较上半年上升22bp至3.23%），考虑零售信贷资产质量仍未见明显拐点，公司加大了拨备计提力度，单季资产减值损失同比+30.3%，拨备覆盖率环比提升1.02pct至246.6%。 投资建议：重庆银行立足重庆，辐射西部，在国家级战略及省市级“33618”产业战略支撑下，重庆地区项目贷款有较大发展空间，支撑规模较快增长。存量产业不良贷款已出清，营收、业绩维持双位数高增，待当地经济进一步复苏，零售贷款资产质量压力有望缓解。考虑到当地的信贷需求较为旺盛，息差企稳，调整2026E-2028E公司营收同比增速分别为9.7%、10.3%、10.8%（前值为8.6%、10.6%、10.8%），归母净利润增速分别为10.2%、5.1%、5.9%（前值为3.6%、4.4%、5.5%）。当前股价对应2026E PB为0.62X，近五年公司历史平均PB在0.64X，结合当前宏观经济环境，考虑当前公司所处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2026E目标PB 0.75X，对应A股/H股目标价12.87元/10.12港元（按照AH溢价率1.45计算），维持“推荐”评级。 风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。 附录：财务预测表 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所