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保利发展2026年一季报点评：结转盈利阶段承压，销售回款韧性延续

2026-04-30 东吴证券 ZLY

2026年一季报显示，公司收入和利润同比下滑，主要受结转规模和毛利率下降影响。具体表现为：竣工面积同比减少73%，毛利率降至13.5%；公允价值变动损益及联营合营投资收益减少也加剧了利润下滑。销售方面，公司保持韧性，签约金额和面积同比分别下降17.84%和24.79%，但表现好于行业平均水平，销售回笼资金471.58亿元，回笼率达91.07%。投资策略上，公司聚焦高确定性项目，权益化水平提升，货币资金1275.63亿元，资产负债率下降0.33pct，经营性现金流同比大幅增长。研究维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为18.39/23.89/28.18亿元，对应PE分别为39.2/30.2/25.6倍，维持“买入”评级。主要风险包括市场修复不及预期、政策效果不及预期及行业流动性风险加剧。

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保利发展2026年一季报点评：结转盈利阶段承压，销售回款韧性延续

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