年报&一季报点评：盈利阶段承压难掩长期增长趋势，加码车规高附加值产品序列

行业:日期:Tel:Tel:-14%-8%-2%3%9%15%21%26%32%05/24 389.32100.00% 14.2555.4805/25 ◼风险提示终端需求不及预期、行业竞争加剧、研发进展不及预期◼数据预测与估值[Table_Finance]单位：百万元营业收入年增长率归母净利润年增长率每股收益（元）市盈率（X）市净率（X）资料来源：Wind，上海证券研究所（2025年05月08日收盘价） 2024A2025E2026E82197911683.6%19.2%19.3%8896128-13.5%10.0%33.0%0.220.250.3363.3557.5743.283.163.092.98 请务必阅读尾页重要声明公司财务报表数据预测汇总利润表（单位：百万元）2026E2027E指标236265营业收入407486营业成本297351营业税金及附加410442销售费用13501544管理费用1213研发费用4749财务费用608561资产减值损失6467投资收益4041公允价值变动损益181183营业利润953914营业外收支净额23032458利润总额00所得税189221净利润33少数股东损益131151归属母公司股东净利润323376主要指标00指标00盈利能力指标103103毛利率103103净利率426479净资产收益率389389资产回报率823823投资回报率782882成长能力指标18621962营业收入增长率1516EBIT增长率18771979归母净利润增长率23032458每股指标（元）每股收益2026E2027E每股净资产212214每股经营现金流129173每股股利140150营运能力指标-60-111总资产周转率33应收账款周转率-105-114存货周转率-105-108偿债能力指标-5-5资产负债率4-1流动比率-60-71速动比率00估值指标00P/E-60-71P/B4729EV/EBITDA 请务必阅读尾页重要声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：行业投资评级：相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断 4分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数