五矿期货早报 | 有色金属

2026-4-30 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 伊朗称将以军事行动回应美国海上封锁，原油大幅上涨，贵金属有色相对承压，昨日伦铜3M合约收盘跌0.35%至12989美元/吨，沪铜主力合约收至100820元/吨。LME铜库存增加400至396925吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单减少0.3至10.1万吨。华东地区现货升水期货60元/吨，带票货源偏紧支撑基差报价抬升，市场采购情绪有所减弱。广东地区铜现货升水上调至280元/吨，持货商维持挺价情绪，交投一般。国内精炼铜现货进口盈利扩大至400元/吨左右。精废铜价差1470元/吨，环比小幅缩窄。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 【策略观点】 美伊谈判仍具有不确定性。产业上看铜矿供应维持紧张，部分矿企下调全年生产指引加剧了紧张预期，铜废料供应同样偏紧。国内精炼铜供应紧张边际缓解，铜价反弹后精废价差扩大，去库速度放缓。总体铜价支撑较强，但如果没有进一步的供应扰动或宏观事件驱动，短期价格预计维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：100000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800-13200美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 中东冲突升级担忧加重，情绪压制铝价回调，昨日伦铝3M收盘跌1.33%至3492美元/吨，沪铝主力合约收至24335元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.5至66.3万手，期货仓单增加0.1至44.9万吨，铝锭三地库存环比减少，铝棒库存同样减少，昨日铝棒加工费震荡调整，下游逢低刚需采买为主。华东地区铝锭现货贴水90元/吨，下游逢低备货。LME铝库存减少0.2至36.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 美伊谈判仍具有较大不确定性。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，海外电解铝产量同比转降，即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝现货紧张格局仍将维持，为铝价提供强支撑；国内下游开工率下滑，进口亏损偏大有利于出口增加，但需关注实际去库情况，如果国内去库加速，铝价有望企稳回升。今日沪铝主力合约运行区间参考：24200-24800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3460-3550美元/吨。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.31%至16747元/吨，单边交易总持仓9.83万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨7至1960美元/吨，总持仓17.61万手。SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.75万吨，内盘原生基差-135元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME铅锭库存录得26.92万吨，LME铅锭注销仓单录得0.75万吨。外盘cash-3S合约基差-0.32美元/吨，3-15价差-113美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.253，铅锭进口盈亏为39.98元/吨。据钢联数据，4月27日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月23日持平。 【策略观点】 铅精矿显性库存下行，铅精矿TC保持不变，原生铅冶炼开工率进一步抬升。再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼开工率边际上行。蓄企开工率小幅下行，铅酸蓄电池价格长期横移后抬升。铅冶炼厂铅锭成品库存抬升，铅锭社会库存小幅下滑。过去一周东南亚地区现货紧缺，推动伦铅月差走强，铅锭进口利润收窄。下游蓄电池提价抬高铅价下方支撑，铅价重心或将小幅上移。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.39%至23957元/吨，单边交易总持仓18.32万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨7.5至3375.5美元/吨，总持仓23.37万手。SMM0#锌锭均价23780元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-75元/吨，沪粤价差45元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.2万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME锌锭库存录得9.82万吨，LME锌锭注销仓单录得1.2万吨。外盘cash-3S合约基差-2.08美元/吨，3-15价差74.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.041，锌锭进口盈亏为-3613.02元/吨。据钢联数据，4月27日全国主要市场锌锭社会库存为22.40万吨，较4月23日累库0.19万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存下行，锌精矿TC加速下行，锌冶利润承压，下游企业开工状况较好叠加锌锭出口窗口一度开启，推动国内锌锭社会库存小幅去库。LME锌锭持续去库，伦锌月间结构进一步走强。国内锌锭外流推动去库速率或将加快。市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移，预计高位震荡为主。 锡 【行情资讯】 4月29日，沪锡主力合约收报388300元/吨，较前日上涨0.96%。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区由于部分冶炼企业原料短缺，导致本周开工率进一步下滑；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体偏弱。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域5月排产同比下滑。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加。截至2026年4月24全国主要市场锡锭社会库存9724吨，较前一周减少12吨。 【策略观点】 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。近期锡价小幅下跌后，下游入场补库，期货库存持续下降，或抬高锡价运行中枢。但考虑到近期地缘反复，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35-41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000-52000美元/吨。 镍 【行情资讯】 4月29日，沪镍主力合约收报150550元/吨，较前日上涨0.81%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-700元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1350元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1110元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，进一步抬升镍成本支撑线，长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行。但当前镍价到重压区，叠加现货升贴水大幅回落、节前资金存在获利了结风险，建议观望或止盈部分多单。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报176123元/吨，较上一工作日+0.85%，其中MMLC电池级碳酸锂报价171100-182000元/吨，均价较上一工作日+1500元/吨（+0.86%），工业级碳酸锂报价168100-178900元/吨，均价较前日+0.84%。LC2609合约收盘价183880元/吨，较前日收盘价+2.94%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3250元/吨。 【策略观点】 碳酸锂价格增仓上行，主力合约突破18万元/吨压力位。日内有数据机构上调5月下游电池排产数据，强化碳酸锂需求强劲预期。叠加矿端约束短期难以缓解，市场做多情绪积极。夜盘原油价格大幅上涨，今日碳酸锂价格预计偏强运行。但当前宏观环境多变，仍需注意节前资金了结风险。操作方面，维持偏多思路，中线资金可以维持多单规模；短线资金可以考虑在碳酸锂价格小幅高开后介入做多，快速冲高或上涨受阻后止盈减仓。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间180380-189380元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年04月29日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.43%至2823元/吨，单边交易总持仓46.14万手，较前一交易日减少0.89万手。基差方面，山东现货价格上涨5元/吨至2665元/吨，贴水主力合约197元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌2美元/吨至308美元/吨，进口盈亏报0元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报48.82万吨，较前一交易日减少0.78万吨。矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。 【策略观点】 矿端，几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变；交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格，需留意06合约仓单集中到期的风险。当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，预计06合约将出现较好的空头入场机会。AO2606合约参考运行区间：2600-2800元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 不锈钢 【行情资讯】 周三下午15：00不锈钢主力合约收15530元/吨，当日+1.21%(+185)，单边持仓32.54万手，较上一交易日+15196手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报15100元/吨，较前日+200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15350元/吨，较前日+350；佛山基差-420(+65)，无锡基差-170(+215)；佛山宏旺201报9550元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1100元/镍，较前日+10。保定304废钢工业料回收价报10150元/吨，较前日+200。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得50242吨，较前日-2655。04月24日数据，社会库存下降至107.03万吨，环比减少2.87%，其中300系库存67.44万吨，环比减少0.27%。 【策略观点】 继印尼镍矿基准价大幅上调之后，该国供应端再遭扰动。受RKAB配额不足影响，WBN镍矿停产预期增强；同时海外硫磺持续紧张，使得印尼MHP生产面临原料短缺问题。原料端的持续偏紧，推动不锈钢价格不断走高。现货方面，市场交投氛围日趋活跃，价格与盘面的联动性明显增强，多数贸易商仍维持看涨预期。300系不锈钢维持去库节奏，代理商报货积极、提货速度加快，钢厂订单及出货情况向好，4月订单甚至出现供不应求。镍铁端同样快速去库，生产企业挺价惜售意愿较强。多重因素叠加下，不锈钢多头趋势明显，预计短期仍有上行空间，建议在价格回调至1.5万元/吨附近区间轻仓买入。主力合约参考区间：15200-15600元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格继续调整，主力合约收盘跌0.22%至23100元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至1.88万手，成交量1.12万手，量能略缩，仓单增加0.04至3.26万吨。AL2606合约与AD2606