中国太保2026年一季度业绩表现略超预期，归母净利润同比增长4.3%，归母营运利润同比增长3.6%，期末归母净资产较年初增长5.8%至3196.02亿元。新准则下，公司净资产增速和承保业绩是亮点，所得税大幅收窄改善净利润，但投资利差受市场波动拖累，同比下降54.6%，是造成当期税前利润下降11.5%的核心原因。
寿险业务：新准则下净利润同比增长1.8%。1Q26太保寿险实现新业务价值（NBV）达63.72亿元，同比增长9.6%，主要得益于代理人渠道新保期缴规模保费同比增长43.0%，以及产品结构优化，10年期及以上分红险新保期缴占比逐月提升。NBVMargin为19.0%，同比改善主要系产品结构优化。
财险业务：新准则下净利润同比增长2.4%，主要得益于承保利润与投资利润双改善。1Q26太保产险实现原保险保费收入630.28亿元，同比下降0.3%，承保综合成本率为96.4%，同比优化1.0个百分点。
投资建议：结合2026年以来低利率环境和权益市场结构性行业延续，调整盈利预测，预计2026-28年归母净利润为446.17、485.48和506.09亿元，同比增速为-16.6%、8.8%和4.2%，买入稳健的高股息红利影子股，维持“买入”评级。
风险提示：长端利率宽幅波动造成承保承压，战略持续成效低于预期，数据测算偏差。
