盐津铺子（002847）2026年一季报点评
核心观点：
- 公司2026年Q1实现营收15.83亿元，同比增长2.94%；归母净利润2.31亿元，同比增长29.48%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长30.45%。
- Q1线下渠道实现高增长，电商渠道大幅下滑为主要拖累因素。
- 公司结构优化显著，毛利率提升，费用率平稳，净利率提升。
- 预计Q2起营收将加速增长，主要受益于魔芋、深海零食、蛋类等品类增长及新渠道拓展。
关键数据：
- 2026年Q1毛利率为31.8%，同比+3.35pcts；净利率为14.58%，同比+3.12pcts。
- 魔芋品类预计全年可达30%+增长；深海零食新品鳕鱼卷月销已达2000万。
- 会员超、量贩渠道等高势能渠道增长迅速。
研究结论：
- 公司增长质量提升，增长由渠道流量驱动向品牌单品驱动转型。
- 预计2026-2028年业绩预测为8.8/10.6/12.5亿元。
- 当前26年PE仅为17倍，已至价值布局区间，给予目标价80元，对应26年PE约25倍，维持“强推”评级。
风险提示：
- 新渠道扩展不及预期、新品推广不及预期、行业竞争加剧等。
