一季报表现亮眼，聚焦海外海风全方位布局

大金重工(002487.SZ) 一季报表现亮眼，聚焦海外海风全方位布局 电力设备｜风电设备 2026年04月28日评级买入评级变动维持 投资要点： ➢得益于海外业务交付规模扩大，公司2026年一季报业绩超预期。2026Q1公司实现营收19.07亿元，同比+67.17%；归母净利润4.35亿元，同比+88.19%；扣非归母净利润4.27亿元，同比+73.86%。盈利能力进一步提升。毛利率39.19%，同比+8.24个百分点，净利率22.79%，同比+2.55个百分点。受汇兑损益影响财务费用，导致费用率提升。2026Q1费用率12.33%，同比+9.26个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为1.92%、5.65%、3.31%、1.45%，同比-0.28/-0.73/+1.93/+8.34个百分点。现金流大幅改善。2026Q1经营性现金流净额4.38亿元，同比增加7.15亿元，同比+257.45%。 海外海风市场的突破是最大亮点。公司业绩超预期的最大亮点在于海外海风市场的表现，在生产制造环节，公司已经建成蓬莱海工基地和曹妃甸深远海基地，涵盖超大型单桩、导管架、浮式基础等全系海工品类。在运输环节，公司构建的特种航运体系可为客户提供专属运力配置，实现点对点直航直达。在母港运营环节，公司已经在丹麦、德国、西班牙布局三个母港，还将继续扩大覆盖范围，实现北海、波罗的海海上风电项目更大范围的覆盖率。以上的生产制造和运输均主要为海外海风市场服务，而欧洲市场的三个母港布局也将助力公司后续更加快速响应和满足欧洲市场的海风需求。紧缺的海工安装环节有新的布局。公司重点聚焦数量短缺且租金高的基础结构安装船，已与正力海洋工程有限公司正式签署欧洲市场风电安装船业务战略合作框架协议，并与挪威知名海上风电工程技术服务商Ramstad Energy AS正式签署《欧洲海上风电运输及安装（T&I）战略合作备忘录》。造船业务有突破。公司此前公告，公司与挪威某船东下属子公司签署了4艘210000DWT（载重吨）的散货船，合同总金额约2.94亿美元（折合人民币约20.18亿元）。与希腊某船东下属子公司签署了4艘210000DWT（载重吨）的散货船，合同总金额约2.97亿美元（折合人民币约20.40亿元）。上述船舶将于2028-2029年分批交付。 袁玮志分析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 1大金重工（002487.SZ）2025年三季报点评：海外产能布局+海工运输，助力公司向系统服务商转型2025-11-042大金重工（002487.SZ）公司点评：业绩高增，海外海风市场表现亮眼2025-09-053大金重工（002487.SZ）2025年一季报：出口海工保持高景气度，业绩继续兑现2025-04-25 ➢盈利预测及评级。我们预计公司2026-2028年收入85/120/170亿元，归母净利润18.4/26.14/37.18亿元，EPS为2.89/4.10/5.83元，对应PE为30.06/21.17/14.88倍。公司围绕海上风电已经形成了生产制造-运输-安装-母港的系统布局，且聚焦高价值量的海外海风市场，并且在造船业务方面也有新的突破，给予公司2026年30-35倍，目标价格86.57- 100.99元，维持公司“买入”评级。 ➢风险提示：海外海风项目进展不及预期，原材料价格波动风险，潜在的国际贸易冲突风险，施工安装和造船等新业务进展不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438