核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜油期货收盘价9900元/吨，环比上涨120元/吨；菜籽粕期货收盘价2417元/吨，环比上涨22元/吨。
- 菜油月间差（9-1）为-1元/吨，菜粕月间价差（9-1）为6310元/吨。
- 菜油主力合约持仓量270331手，环比增加18981手；菜籽粕主力合约持仓量744542手，环比增加488手。
- ICE油菜籽期货收盘价747.76加元/吨，环比上涨6.5加元/吨。
现货市场：
- 现货菜油（进口四级）江苏南通价10390元/吨，环比上涨120元/吨；菜粕（江苏南京）价2500元/吨，环比上涨30元/吨。
- 进口菜籽产广东价10040元/吨，环比上涨120元/吨；沿海平均油菜籽价5218.6元/吨，环比上涨16.8元/吨。
- 菜油基差4900元/吨，菜粕基差954元/吨。
- 替代品价格：豆油8820元/吨，棕榈油9760元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽年度预测产量95.5百万吨，环比增长0.48百万吨。
- 进口菜籽当月值24.7万吨，环比下降17.77万吨。
- 进口菜籽盘面压榨利润-5611元/吨。
- 油厂菜籽库存总计31.5万吨，环比下降19万吨。
- 进口油菜籽周度开机率14.39%，环比下降2.66个百分点。
产业情况：
- 沿海地区菜油库存2.15万吨，环比下降0.15万吨；菜粕库存0.9万吨，环比下降1.1万吨。
- 华东地区菜油库存3.3万吨，菜粕库存9.07万吨，环比下降2.51万吨。
- 广西地区菜油库存2.15万吨，环比下降0.45万吨；华南地区菜粕库存10.8万吨，环比下降2.9万吨。
- 菜油周度提货量1.85万吨，环比下降0.04万吨；菜粕周度提货量4.12万吨，环比下降1.12万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月值3063.54万吨，环比下降54.4万吨。
- 餐饮收入当月值4359.4亿元，环比下降5904.6亿元。
- 食用植物油产量当月值525.46万吨，环比下降60.6万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.56%，环比下降0.62个百分点；平值看跌期权隐含波动率19.55%，环比下降0.63个百分点。
- 菜油平值看涨期权隐含波动率16.1%，环比持平；平值看跌期权隐含波动率16.12%，环比持平。
研究结论
菜粕：
- 地缘冲突和厄尔尼诺天气支撑美豆，传导至菜粕市场。
- 国内终端养殖亏损，豆粕采购以刚需为主，成交清淡。
- 加菜籽到港增加供应压力，但水产养殖需求逐步回升。
- 盘面低位反弹，短线参与为主。
菜油：
- 地缘冲突和厄尔尼诺天气支撑国际油价，但棕榈油供应宽松压力牵制市场。
- 国内油脂购销氛围清淡，高价抑制需求，进口菜籽到港增加供应。
- 华南油厂压榨延迟，短期压力不大，现货价格表现较好。
- 受生柴利好影响，菜油偏强震荡，整体维持高波动性。
- 重点关注中东局势演变及印尼生柴政策。
