贵金属早报

黄金

1. 基本面：市场对人工智能投资回报的疑虑重燃，风险偏好降温，导致金价回落。美国三大股指全线收跌，美债收益率多数上涨，美元指数上涨，COMEX黄金期货跌1.79%报4609.60美元/盎司。美伊僵局、油价走高、OpenAI业绩未达标、日央行“放鹰”等因素均对金价形成压力。
2. 基差：黄金期货1022.1，现货1021.9，基差-0.2，现货贴水期货。
3. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线下方。
4. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
5. 预期：关注美联储利率决议和鲍威尔听证会、美国3月耐用品订单初值、营建许可初值、新屋开工、商品贸易等数据。沪金溢价收敛至3元/克。
6. 利多因素：全球动荡，中东局势和谈预期升温，影子美联储显著，特朗普关税风波再起，光伏、科技板块对银价有所支撑，现货库存低，供应短缺博弈火热。
7. 利空因素：油价高涨，资金转移至原油及相关商品，美联储加息预期升温，俄乌和谈预期乐观，对等关税失效。
8. 逻辑：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，金价继续回吐几年涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。
9. 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属，特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
10. 本日关注：日本休市，新西兰联储主席讲话，澳大利亚一季度CPI，伊朗国家力量大游行，泰国央行利率决议，欧盟委员会主席冯德莱恩参会，欧元区4月经济景气指数，德国4月CPI初值，美国3月耐用品订单初值等，加拿大央行利率决定及行长讲话，美联储FOMC利率决议声明，鲍威尔听证会，巴西央行利率决议。

白银

1. 基本面：市场对人工智能投资回报的疑虑重燃，风险偏好降温，银价大幅回落。美国三大股指全线收跌，美债收益率多数上涨，美元指数上涨，COMEX白银期货跌2.59%报73.08美元/盎司。美伊僵局、油价走高、OpenAI业绩未达标、日央行“放鹰”等因素均对银价形成压力。
2. 库存：沪银期货仓单735174千克，增加16213千克，偏多。
3. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线下方。
4. 主力持仓：主力净持仓空，主力多翻空，偏空。
5. 预期：关注美联储会议，美伊谈判前景不明，风险偏好降温，银价偏弱。
6. 利多因素：全球动荡，中东局势和谈预期升温，影子美联储显著，美联储新主席仍将上任，特朗普关税风波再起，光伏、科技板块对银价有所支撑，现货库存低，供应短缺博弈火热。
7. 利空因素：油价高涨，资金转移至原油及相关商品，美联储加息预期升温，俄乌和谈预期乐观，对等关税失效。
8. 逻辑：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，银价继续回吐几年涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。
9. 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属，特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
10. 本日关注：日本休市，新西兰联储主席讲话，澳大利亚一季度CPI，伊朗国家力量大游行，泰国央行利率决议，欧盟委员会主席冯德莱恩参会，欧元区4月经济景气指数，德国4月CPI初值，美国3月耐用品订单初值等，加拿大央行利率决定及行长讲话，美联储FOMC利率决议声明，鲍威尔听证会，巴西央行利率决议。

价差

• 黄金内外价差波动依旧较大，但整体较为平稳。
• 白银内外价差波动极大，且依旧处于历史极值状态，近3年价差中值为465元/千克。