行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

年度利润增长，产品结构有望改善

2026-04-29 笃慧,高亢国盛证券嗯哼

核心观点：公司2025年度盈利小幅增长，但2026年一季度盈利走弱。公司受益于火力发电总量持续平稳增长和金属制品销量上涨，年度净利润同比增长9.85%。然而，2026年一季度受无缝钢管价格走弱和固定资产处置收益减少等因素影响，净利润同比下降11.17%。公司产品结构有望持续改善，高端产品占比提升将支撑盈利能力增强。
关键数据：
- 2025年营业收入31.49亿元，同比增长18.27%；归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比增长9.85%。
- 2026年一季度营业收入7.6亿元，同比增长12.43%；归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比下降11.17%。
- 剔除子公司经营贡献和商誉减值后，2025年母公司实现净利润2.89亿元，同比增长38.64%。
- 2025Q2-2026Q1逐季销售毛利率分别为14.99%、14.50%、16.12%、12.97%。
研究结论：
- 公司计划建设“先进高镍无缝管制造建设项目”，募投项目达产后预计营业收入7.6亿元，毛利率26.56%，高于现有产品综合毛利率。
- 公司与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料处于小批量生产阶段，具备高强度、耐腐蚀性优于钛合金等特点，可实现进口替代。
- 公司通过收购江苏锐美汽车零部件有限公司，布局新能源汽车零部件产业，形成传统能源设备零部件和新能源汽车零部件两大业务板块。
- 预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为2.6亿元、3.1亿元、3.4亿元，对应PE为18.9、16.4、14.7倍，给予“增持”评级。
风险提示：上游原料价格大幅波动，不锈钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。