产品结构改善与需求增长共振，盈利能力有望持续增强

核心观点

舜宇光学科技2024年业绩预期大幅提升，主要得益于智能手机市场复苏和新能源汽车需求强劲增长。公司产品结构改善，手机镜头和车载镜头出货量及毛利率均有所提升。AI应用渗透将推动智能手机销量和规格提升，进而拉动零部件ASP增长。

关键数据

• 2024年业绩预期：股东应占溢利26.39-27.49亿元，同比增长140%-150%。
• 智能手机市场：2024年全球出货量同比增长6%-7%，公司手机镜头交付量同比增长13.1%至13.24亿颗。
• 车载镜头市场：公司保持全球领先地位，2024年出货量同比增长12.7%至1.02亿颗。
• AI手机市场：Gen AI智能手机出货量预计到2028年将超过7.3亿部，占2024年预计出货量的三倍多。

研究结论

给予舜宇光学科技“买入”评级，目标价104.05港元/股，预计2024-2026年收入分别为390.9亿元（+22.8%）、440.8亿元（+12.8%）和487.2亿元（+10.5%），归母净利润分别为27.05亿元（+146.1%）、36.53亿元（+35%）和42.14亿元（+15.3%）。公司技术领先，估值合理，具备较大向上弹性。