2026年4月政治局会议学习体会：肯定成绩，直面困难

肯定成绩，直面困难 ——2026年4月政治局会议学习体会 本报告导读： 在一季度经济起步有力的背景下，政策以用好用足存量、保持前置发力为主，并提前储备一批综合性政策措施，视情加码，巩固增长态势。投资仍为短期稳增长主要抓手，两会部署的资金有望在二季度集中落地。 邵睿思(研究助理)010-83939827shaoruisi@gtht.com登记编号S0880125070011 投资要点： 财政支出前置2026.04.25沃什首秀：重塑联储边界2026.04.22全球流动性的“蝴蝶效应”2026.04.14进出口增速分岔的背后2026.04.14美国：核心通胀仍较温和2026.04.11 整体来看，本次会议延续“稳中求进”的总基调，强调用好用足宏观政策。对当前经济形势的判断较为积极，强调“以更大的力度和更实举措抓好经济工作”。一方面，体现对经济基本面的坚定呵护，以巩固一季度良好开局，另一方面，反映以内部高质量发展的确定性应对外部各种不确定性的宏观调控思路。 具体来看，本次政治局会议有以下5大看点： 一是，宏观政策突出“用好用足”、“精准有效”。货币政策方面，更加强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”。财政政策方面，持续优化财政支出结构，加快稳投资政策的落实，预计两会部署的资金有望在二季度集中落地，带动基建投资维持较高增速。 二是，扩大国内有效需求依然是首要工作任务，政策路径有所升级。投资端，“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域为主要发力方向。消费端，注重收入、资产负债表修复机制，需求修复或平缓，但持续性更强。后续进一步关注城乡居民增收计划、2026—2030年扩大内需战略实施方案的出台。 三是，提高能源资源安全保障水平的要求下，新能源体系建设和绿色转型有望加快。在当前地缘环境下，能源政策的内涵升级为统筹安全与转型，指向新能源基建投资仍是重点方向，新能源产业或具备中长期布局机会。 四是，推动服务业发展迈向新台阶。首次明确定量目标“到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶”，相较2025年约80万亿元规模，意味着未来五年新增空间超过20万亿元。关注技术进步驱动的科技服务、软件信息和现代物流等生产性服务业，及需求拉动的居民服务、养老托育、健康服务、文旅文体等生活性服务业。 五是，努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。地产强调民生定位。2026年城市更新行动优化推进，在申报范围扩大的同时收紧名额，并将资金支持重点由传统市政、文旅项目延伸至社区配套设施以及存量土地、闲置房再利用等领域，体现出资源配置向民生短板和存量优化倾斜。展望后续，在一季度经济起步有力的背景下，短期推出大规模新增 刺激的概率较低，将以更大力度落实存量政策、保持节奏前置为主。若外部冲击明显加剧或内需修复不及预期，前期储备的综合性政策工具有望适时加码。短期来看，财政前置支撑下的新能源方向及基建链或具备一定确定性，利率在需求偏弱与政策温和呵护下易下难上。 风险提示：对政策的理解有偏差；政策落地节奏不及预期。 目录 1.总体基调：稳中求进，用好用足宏观政策.............................................32.本次会议五大看点................................................................................33.风险提示..............................................................................................5 2026年4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。本次会议是在我国一季度经济起步有力的基础上，对两会政府工作报告政策的确认和细化。 1.总体基调：稳中求进，用好用足宏观政策 整体来看，本次会议延续“稳中求进”的总基调，强调用好用足宏观政策。对当前经济形势的判断较为积极，强调“以更大的力度和更实举措抓好经济工作”。一方面，体现对经济基本面的坚定呵护，以巩固一季度良好开局，另一方面，反映以内部高质量发展的确定性应对外部各种不确定性的宏 观调控思路。 2.本次会议五大看点 具体来看，本次政治局会议有以下5大看点： 一是，宏观政策突出“用好用足”、“精准有效”。货币政策方面，相较于政府工作报告提出的“灵活高效运用多种政策工具”，本次会议更加强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”。其背后体现面对内外双重约束的结构性、精准应对，而非大规模总量宽松。外部看，全球经济和通胀走势分化，主要经济体货币政策路径存在不确定性，我国外需和全球流动性环境面临波动风险；内部看，国内供强需弱的格局仍未扭转，尽管油价脉冲推动3月PPI同比转正，但价格向下游传导有限，核心CPI所反映的需求修复仍偏弱，因此当前内外部环境尚不足以触发货币政策总量转向，更强调结构性 工具“精准滴灌”。 财政政策方面，持续优化财政支出结构，加快稳投资政策的落实。财政支出向“投资于人”、民生消费领域倾斜是中长期主线。但是短期看，投资仍是稳增长主要抓手。会议提出“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，“推动条件成熟的重大工程项目开工”，“十五五”部署的专项规划、重大工程项目有望尽早出台和开工建设。近期“十五五”系列主题新闻发布会提出“推动今年7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕，进一步提高地方政府专项债券中用于项目建设的比重，加快有序投放8000亿元新型政策性金融工具资金”。预计相关资金将在二季度集中落地，支撑基建投资维持较高增速。 二是，扩大国内有效需求依然是首要工作任务，政策路径有所升级。投资端如前所述，“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等新兴产业和能源安全领域为主要发力方向。同时，在数字经济、人工智能、商业航天等高成长性领域，也有望推出一系列促进民间投资的政策和 改革举措。 消费端，会议对商品和服务消费领域没有明显增量表述，结合近期政策看，对完善居民就业和收入修复机制有所侧重，意味着需求修复的节奏或平缓，但持续性更强。近期出台诸多就业相关政策文件，逻辑在于构建稳就业、促增收和扩大消费的良性循环，体现扩大内需政策协同效应和国家治理 能力的提升。一方面，《关于统筹城乡就业政策体系的意见》一文中提出深挖便民服务、文旅等牵动性强、增长空间大的消费领域就业潜力。另一方面，注重完善就业、分配机制增强居民消费能力。这一政策思路的变化意味着需求修复的节奏或平缓，但持续性更强。后续进一步关注城乡居民增收计 划、2026—2030年扩大内需战略实施方案的出台。 三是，提高能源资源安全保障水平的要求下，新能源体系建设和绿色转型有望加快。在当前地缘环境下，能源政策的内涵升级为统筹安全与转型。“十 五五”规划提出要实施非化石能源十年倍增行动，“预计到2030年，非化石能源供应规模将比2025年显著增长，2035年比2025年实现倍增”。指向新能源基建投资或为重点方向，例如推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设，同时新能源产业具备中长期布局机会。 四是，推动服务业发展迈向新台阶。会议提出“深入实施服务业扩能提质行动”。4月21日发布的《关于推进服务业扩能提质的意见》首次明确定量目标“到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶”，相较2025年约80万亿元规模，意味着未来五年新增空间超过20万亿元。生产性服务业中科技服务为首位，包括研发设计、知识产权等，主要服务于新质生产力和现代产业体系构建。其次是现代物流，物流仓储是贸易的毛细血管，服务于全国统一大市场建设，契合降低全社会物流运输成本的需要。生活性服务业关注居民服务（社区家政、零售）、养老托育（养老、托育托幼）、健康服务（医疗卫生、预防保健）、文旅文体（文旅、体育健身、住宿餐饮）等领域。 五是，努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。2026年中央财政支持城市更新行动优化推进，在申报范围扩大的同时收紧名额，并将资金支持重点由传统市政、文旅项目延伸至社区配套设施以及存量土地、闲置房再利用等领域，体现出资源配置向民生短板和存量优化倾斜。 展望后续，在一季度经济起步有力的背景下，短期推出大规模新增刺激的概率较低，将以更大力度落实存量政策、强化节奏前置为主。若外部冲击明显加剧或内需修复不及预期，“十五五”新闻发布会中提出的“提前储备的综合性政策工具”有望适时加码。短期来看，财政前置支撑下的新能源方向及基建链或具备一定确定性，利率在需求偏弱与政策温和呵护下易下难上。 3.风险提示 对政策的理解有偏差；政策落地节奏不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南