电力及公用事业行业周报（4.20-4.26）：火电风电驱动板块涨幅2.34%，中办国办发布节能降碳意见

强于大市（维持评级） 行业周报（4.20-4.26）：火电风电驱动板块涨幅2.34%，中办国办发布节能降碳意见 作者 分析师于夕朦SAC：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com 板块市场表现： （1）涨跌幅：本周（4.20-4.26）申万公用事业行业指数上涨2.34%，涨跌幅高于上证指数1.64个百分点，高于沪深300指数1.48个百分点，高于创业板指2.63个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第4名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅3.47%、1.64%、1.18%、1.11%、3.41%、0.95%、1.80%。 分析师范杨春晓SAC：S1070521050001邮箱：fycx@cgws.com （2）本周(2026.4.24)申万公用事业行业指数PE（TTM）为19.81倍，上周为18.83倍，2025年同期为16.79倍；本周（2026.4.24）申万公用事业行业指数PB为1.89倍，上周为1.84倍，2025年同期为1.69倍。 （3）个股涨跌幅：个股本周涨幅前五：水发燃气+47.92%、华电能源+29.18%、华电辽能+28.85%、广西能源+15.42%、粤电力A+14.89%。个股本周涨幅后五：中泰股份-15.93%、ST金鸿-8.97%、升达林业-8.88%、蓝天燃气-7.29%、新中港-5.81%。 分析师何郭香池SAC：S1070523110002邮箱：hgxc@cgws.com 行业动态：上周（2026年4月20日-4月26日），能源领域政策和月度数据密集出台，围绕节能降碳、电力市场交易、全国能源建设等方面。 （1）中办、国办发布关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见：合理控制煤电装机规模和发电量，大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统等方向。 分析师杨天放SAC：S1070524080003邮箱：yangtianfang@cgws.com （2）国家能源局发布1-3月份全国电力统计数据：截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%；1-3月份，全国发电设备累计平均利用703小时，比上年同期降低66小时。 相关研究 1、《公用事业周涨0.75%，热力服务涨5.47%领跑，六省启动电力综合监管》2026-04-132、《1-2月市场化交易电量同比+25.5%，板块涨幅居前，火电风电领涨》2026-03-303、《辽宁建立核电差价结算机制，板块市场表 （3）国家能源局发布2026年3月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据：2026年3月，国家能源局核发绿证3.03亿个，涉及可再生能源发电项目176.50 现低迷但跑赢上证》2026-03-25 万个，其中可交易绿证2.04亿个，占比67.12%；全国交易绿证6256万个，其中绿色电力交易绿证3270万个。 （4）国家能源局：2026年1-3月全国电力市场交易电量同比增长25.6%。 （5）广东可再生能源绿色电力交易规则（2026年）发布：开展分时绿电交易模式，分时绿电交易模式的合约成交电量，在绿电环境价值的结算、溯源时按小时为颗粒度开展。 重点数据跟踪： （1）2026年4月24日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为775元/吨，周环比增长1.04%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为898.62、906.20、865.00元/吨，周环比变化分别为1.39%、2.32%、2.37%。 （2）2026年4月22日，TOPCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.785/0.71元/瓦，周环比-0.63%/+1.43%。 投资建议： （1）火电：短期看，煤价进入窄幅波动区间，火电企业燃料成本压力可控，同时2026年容量电价回收固定成本比例已提升至不低于50%，为火电企业提供了稳定的收入底盘；长期看，随着辅助服务市场和现货交易的推进，火电机组作为调节性电源的价值将进一步被挖掘，收入来源多元化。建议关注龙头火电标的和区域性运营商：华电国际，国电电力。 （2）水电：水电作为稀缺的优质稳定资产，在利率下行周期中，水电的高股息和防御属性具备配置价值。建议关注回调相对较多、具备流域调度优势的标的：国投电力，川投能源。 （3）绿电：短期看，政策利空尽出，行业预期收益率企稳，带来存量改善和运营商集中度提升，板块基本面有望在今年探底后企稳。长期看，绿电的资源属性、无变动成本、上游持续降本与低LCOE等特点确保行业长期发展且收益水平确定。建议关注港股低估值和区域性绿电标的：龙源电力、中闽能源。 （4）核电：短期看，辽宁核电机制电价政策是最大的边际变化，核电项目70%的电量纳入机制电价，明确收益“安全垫”，有效对冲市场化电价波动风险。长期看，行业成长空间确定，项目盈利水平长周期内将保持稳定，短期内电价承压不改长期向好趋势。建议关注龙头核电标的：中国核电、中国广核。 （5）储能：短期看，国家完善发电侧容量电价机制是最大的边际变化，对633号文前存量项目“保稳定”、后增量项目“促活”，明确收益“安全垫”，有效对冲电价波动风险。长期看，抽水蓄能作为技术最成熟的大容量长时储能，成长空间确定，两部制电价保障项目合理回报，市场化改革有望增厚收益弹性。建议关注抽蓄标的：南网储能。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。 内容目录 1.板块市场表现..........................................................................................................................................41.1行业涨跌幅及估值..........................................................................................................................41.2个股涨跌幅及估值..........................................................................................................................72.行业及公司动态.......................................................................................................................................82.1行业动态.......................................................................................................................................82.2个股大宗交易...............................................................................................................................103.重点数据跟踪........................................................................................................................................103.1主要煤电价格...............................................................................................................................103.2光伏组件价格...............................................................................................................................10风险提示.................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：本周大盘及公用事业行业指数涨跌幅..............................................................................................4图表2：本周公用事业细分行业指数涨跌幅..................................................................................................4图表3：本周申万一级公用事业行业指数涨跌幅+2.34%，行业排名第4名.....................................................4图表4：2025.4.24-2026.4.24，大盘及公用事业行业指数相对涨跌幅波动.......................................................5图表5：2025.4.24-2026.4.24，公用事业细分行业指数涨跌幅波动................................................................5图表6：公用事业细分行业指数PE（TTM）变化情况....................................................................................6图表7：公用事业细分行业指数PB（TTM）变化情况....................................................................................6图表8：本周（4.20-4.26）个股涨跌幅前五的公司.......................................................................................7图表9：本周（4.20-4.26）个股涨跌幅后五的公司.......................................................................................7图表10：本周（4.20-4.26）重点个股涨跌幅...............................................................................................7图表11：个股大宗交易（2026.4.20-2026.4.26）.......................................................................................10图表12：平仓价：动力煤：山西优混(5500):秦皇岛（元/吨