电力及公用事业 1-2月市场化交易电量同比+25.5%，板块涨幅居前，火电风电领涨

电力及公用事业 强于大市（维持评级） 1-2月市场化交易电量同比+25.5%，板块涨幅居前，火电风电领涨 作者 板块市场表现： 分析师于夕朦SAC：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com （1）涨跌幅：本周（3.23-3.29）申万公用事业行业指数上涨2.5%，涨跌幅高于上证指数3.59个百分点，高于沪深300指数3.91个百分点，高于创业板指4.18个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第2名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅4.78%、0.70%、2.21%、1.61%、4.33%、2.36%、-0.62%。 分析师范杨春晓SAC：S1070521050001邮箱：fycx@cgws.com （2）本周(2026.3.27)申万公用事业行业指数PE（TTM）为20.43倍，上周为19.95倍，2025年同期为16.5倍；本周（2026.3.27）申万公用事业行业指数PB为2倍，上周为1.94倍，2025年同期为1.7倍。 （3）个股涨跌幅：个股本周涨幅前五：华电辽能+43.61%、宁波能源+39.73%、晋控电力+36.10%、广西能源+35.25%、廊坊发展+21.8%。个股本周涨幅后五：协鑫能科-14.62%、新天然气-6.85%、深圳燃气-6.60%、银星能源-6.04%、珈伟新能-6.02%。 分析师何郭香池SAC：S1070523110002邮箱：hgxc@cgws.com （4）关注标的周涨跌幅：广西能源+35.25%、中闽能源+19.72%、中国广核+13.14%、福能股份+3.83%、中国核电+3.39%、国电电力+1.01%、国投电力+0.90%、南网储能+0.86%、长江电力+0.26%、上海电力-0.93%、川投能源-1.22%。 分析师杨天放SAC：S1070524080003邮箱：yangtianfang@cgws.com 行业动态：电力市场化交易快速增长，新能源装机持续攀升，河南储能目标与特高压工程同步推进。国家能源局：2026年1-2月全国电力市场交易电量同比增长25.5%；2026年1-2月，全国新增水电/火电/核电/风电/太阳能发电装机规模分别为122/1996/121/1104/3248万千瓦；1-2月份，全国发电设备累计平均利用466小时，比上年同期降低39小时。浙江能源监管办：积极推动燃气机组参与电力现货市场，将围绕气电联动系数、容量电价回收固定成本的比例以及放开发电用气计划等关键问题，持续优化气电入市机制设计。河南省发改委：明确到2030年，新型储能力争装机规模达到23GW，其中用户侧储能装机达到8GW，带动项目直接 分析师张靖苗SAC：S1070524070005邮箱：zhjingmiao@cgws.com 投资400亿元。河南电网“十五五”时期首个特高压工程开工，进一步提升豫南换流站母线的无功电压支撑能力，优化加强华中电网网架结构，提升大电网供电能力和安全稳定水平，更好承接西部“沙戈荒”等新能源基地电力输送，促进跨区能源资源优化配置。 相关研究 1、《辽宁建立核电差价结算机制，板块市场表现低迷但跑赢上证》2026-03-252、《2025风光利用率达94.3%与94.8%，中电联预计2026全社会用电量同比+5%~6%》2026-02-123、《发电侧容量电价机制完善，调节资源战略地位提升》2026-02-05 重点数据跟踪：2026年3月27日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为758元/吨，周环比增长3.69%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为866.15、861.41、845.0元/吨。2026年3月25日，TOPCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.79/0.70元/瓦，与上周持平。 投资建议： （1）火电：短期看，煤价进入窄幅波动区间，火电企业燃料成本压力可控，同时2026年容量电价回收固定成本比例已提升至不低于50%，为火电企业提供了稳定的收入底盘；长期看，随着辅助服务市场和现货交易的推进，火电机组作为调节性电源的价值将进一步被挖掘，收入来源多元化。建议关注龙头火电标的和区域性运营商：国电电力。 （2）水电：水电作为稀缺的优质稳定资产，在利率下行周期中，水电的高股息和防御属性具备配置价值。建议关注回调相对较多、具备流域调度优势的标的：国投电力，川投能源。 （3）绿电：短期看，政策利空尽出，行业预期收益率企稳，带来存量改善和运营商集中度提升，板块基本面有望在今年探底后企稳。长期看，绿电的资源属性、无变动成本、上游持续降本与低LCOE等特点确保行业长期发展且收益水平确定。建议关注港股低估值和区域性绿电标的：龙源电力、中闽能源。 （4）核电：短期看，辽宁核电机制电价政策是最大的边际变化，核电项目70%的电量纳入机制电价，明确收益“安全垫”，有效对冲市场化电价波动风险。长期看，行业成长空间确定，项目盈利水平长周期内将保持稳定，短期内电价承压不改长期向好趋势。建议关注龙头核电标的：中国核电、中国广核。 （5）储能：短期看，国家完善发电侧容量电价机制是最大的边际变化，对633号文前存量项目“保稳定”、后增量项目“促活”，明确收益“安全垫”，有效对冲电价波动风险。长期看，抽水蓄能作为技术最成熟的大容量长时储能，成长空间确定，两部制电价保障项目合理回报，市场化改革有望增厚收益弹性。建议关注抽蓄标的：南网储能。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。 内容目录 1.板块市场表现..........................................................................................................................................41.1行业涨跌幅及估值..........................................................................................................................41.2个股涨跌幅及估值..........................................................................................................................72.行业及公司动态.......................................................................................................................................82.1行业动态.......................................................................................................................................82.2个股大宗交易...............................................................................................................................103.重点数据跟踪........................................................................................................................................103.1主要煤电价格...............................................................................................................................103.2光伏组件价格...............................................................................................................................11风险提示.................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：本周大盘及公用事业行业指数涨跌幅..............................................................................................4图表2：本周公用事业细分行业指数涨跌幅..................................................................................................4图表3：本周申万一级公用事业行业指数涨跌幅+2.5%，行业排名第2名.......................................................4图表4：2025.3.27-2026.3.27，大盘及公用事业行业指数相对涨跌幅波动.......................................................5图表5：2025.3.27-2026.3.27事业细分行业指数涨跌幅波动.........................................................................5图表6：公用事业细分行业指数PE（TTM）变化情况....................................................................................6图表7：公用事业细分行业指数PB（TTM）变化情况....................................................................................6图表8：本周（3.23-3.29）个股涨跌幅前五的公司.......................................................................................7图表9：本周（3.23-3.29）个股涨跌幅后五的公司.......................................................................................7图表10：本周（3.23-3.29）重点个股涨跌幅...............................................................................................7图表11：个股大宗交易（2026.3.23-2026.3.29）...............................................................