存量信用债估值及利差分布特征总结
城投债
- 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率均在2.2%以下；黑龙江省级、贵州地级市及区县级收益率超过3.5%；云南、甘肃、陕西等地利差较高。2年内公募城投债收益率多下行，1-2年品种平均下行1.9BP，其中3-5年贵州区县级非永续、2-3年北京省级永续、1年内新疆省级非永续及1年内宁夏地级市非永续债下行幅度较大。
- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.45%以下；贵州、甘肃、云南地级市及区县级收益率高于3%。私募城投债多数收益率下行，3-5年品种平均下行1.9BP，其中3-5年云南省级非永续、3-5年云南地级市非永续、3-5年黑龙江地级市非永续及3-5年宁夏地级市非永续债下行幅度较大。
产业债
- 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债超过半数品种收益下行，其中2-3年国企私募永续、1-2年民企私募非永续债分别下行7.4BP、3.6BP；地产债受青睐，1-2年民企公募及同期限国企非永续债收益压降均超过5BP。
金融债
- 估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。金融债收益下行比例低于普信债，具体表现为：
- 租赁债收益率下行居多，但幅度均在3BP以内；
- 商金债收益率小幅下行，2-3年品种平均下行2BP左右；
- 1年内城农商行品种下行2BP、2.2BP；
- 1年以上二级资本债普遍调整，2-3年股份行、农商行品种收益回调6BP以上；
- 永续债期限分化，3-5年品种收益率基本上行；
- 证券公司普通债收益多下行，次级债中1年内公募、1-2年私募非永续债分别下行2BP、3BP，2年以上品种回调。
风险提示
- 统计数据失真：银行间债券交易到交割时滞影响数据结果；
- 信用事件冲击：随机性信用事件扰动债市情绪；
- 政策预期不确定性：经济及债市监管政策变化影响配置和交易惯性。
特别声明
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