与阿里云深化合作，AI“助燃”垃圾发电提质增效

与阿里云深化合作，AI“助燃”垃圾发电提质增效 2026年04月28日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn 买入(维持)-H /买入(维持)-A ◼事件：2026年4月27日，公司与阿里云签订《深化合作框架协议》。◼与阿里云深化合作，将智能化焚烧优化系统全面铺开。公司与阿里云在 固废数字化与智能化领域建立合作关系。1）合作内容：阿里云已协助公司通州项目、武汉项目投运智能化焚烧优化系统，在此基础上双方拟进一步深化扩大合作，为公司旗下其他电厂提供电厂智能化服务。同时，联合开发垃圾吊、飞灰、渗沥液智能化处理，以及多元固废智能检测等前沿技术。2）合作模式：采取项目合作模式，适配不同项目的基础设施条件及团队成熟度。3）协议期限：从生效日起履行期5年。◼案例效果：AI“助燃”垃圾焚烧发电，通州项目经济效益显著提升。2024 市场数据 港币/人民币01330 HK601330 SH收盘价6.238.7052周价格范围4.31/6.236.71/11.18市净率（倍）1.051.50市值（百万）8,912.5412,446.09 年3月，北京通州项目启动“垃圾焚烧数字化智慧化技术”应用试点，该技术由绿色动力与阿里云合作开发，通过对垃圾焚烧全过程进行大数据分析、机器深度学习训练和人工智能管理，最终实现精准预测、智能控制、稳定运行、高效燃烧的目标。2024年9月，“垃圾焚烧数字化智慧化技术”应用试点投入试运行，经过近半年的试运行，项目在大幅提升环保排放稳定性的同时，经济效益也显著提升：自动投入率达到95%以上，炉膛温度稳定性提升33%至42%，锅炉产汽量提升5.93%，厂区用电率降低9.86%，上网电量增加4.48%，环保耗材耗量降低约15%。◼弹性测算：AI技术全面铺开有望带来14%盈利弹性。参考通州案例， 相关研究 《绿色动力环保(01330.HK)：2025年报点评：固废增收降本成效显著，回款改善分红持续提升》2026-03-30 上网电量提升4.5%+环保耗材量降低15%，若AI应用全面铺开达到通州项目增效降本的效果：1）提升吨上网：25年公司上网电量43.59亿度，若在此基础上提升4.5%，按各省燃煤标杆均价0.4元/度测算，可增收0.79亿元。2）节约环保耗材：25年公司营业成本中环境保护费为2.35亿元，若在此基础上下降15%，可降本0.35亿元。增收+降本合计贡献税前利润1.14亿元，较25年公司税前利润弹性约14%。◼垃圾发电业绩&分红双增典范！1）业绩&ROE双升：25年公司加回资 《绿色动力(601330)：审议通过新密项目收购，强化区位协同，提分红+提ROE逻辑不改》2026-01-26 产减值后的净利润同增11%，26Q1高基数下实现归母净利润同增12%。25年真实ROE同比提升0.87pct至9.93%，随着供热拓展（25年供热量112万吨，同比+99%，26Q1供热量31万吨，同比+36%）、炉渣资源化、智能化应用等，ROE仍有提升空间。2）现金流大增&分红提升：25年简易自由现金流15.85亿元（+48.33%），每股派息0.32元（+0.02元），分红比例73.53%（+2.09pct），对应A股股息率3.5%，H股股息率5.4%，现金流充裕分红存翻倍提升潜力。（估值日期：2026/4/28）◼盈利预测与投资评级：固废提分红+提ROE典范！随着供热拓展、智能 化应用推进，业绩&ROE有望持续增长，且分红仍有提升潜力。我们维持2026-2028年归母净利润预测7.62/8.05/8.54亿元，对应港股11/10/10倍PE，对应A股17/16/15倍PE，维持“买入”评级。（估值日期：2026/4/28）◼风险提示：应收风险，资本开支超预期上行，资产减值风险等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn