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经营业绩稳健增长，国改深化提质增效

2024-04-10 刘洋财通证券 WEN

金陵饭店是一家老牌酒店品牌，2023年实现营收18.12亿元，同比增长28.10%；实现归母净利5954万元，同比增长42.86%。公司聚焦协同产业运营，糖酒业务渠道品牌化改革、酒店业务提升精细化运营能力。2023年南京金陵饭店营收同比增长30%，单房收益、餐饮收入、婚宴收入创历史新高。公司控制费用，利润率同比回升。2023年公司综合毛利率为27.8%，同比下降2.5pct，主要是部分白酒厂商推动渠道端改革，调节渠道合作方价格差，2023年公司商业贸易板块毛利率下滑6.64pct至10.61%。费用端看，2023年公司期间费用率下降3.6pct，得益于苏糖公司营销推广费、佣金同比下降带动销售费用率改善。2023年公司归母净利率为3.28%，同比+0.34pct。公司持续推进三项制度改革，落实管理岗位竞聘上岗和末位调整制度，激发人才发展活力。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为0.89/1.13/1.30亿元，对应PE为34.01/26.71/23.17X，维持“买入”评级。

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