年报点评报告：24年业绩阶段承压，提质增效深化经营

用友网络2024年业绩承压，但公司积极推动提质增效，核心产品BIP3占比及订阅占比持续提升。报告期内，公司实现营业收入91.53亿元，同比下降6.57%；归属于上市公司股东的净利润为-20.61亿元，同比下降113.13%。主要原因是部分客户需求延后、签约金额下滑以及订阅业务模式推进对短期收入的影响。尽管整体收入下滑，但BIP3实现收入31.4亿元，占整体收入的比例同比提升2.4个百分点；订阅收入同比增长26.0%。合同负债及云客户持续增长，报告期末合同负债为30.5亿元，较2023年年末增长8.8%，其中云业务相关合同负债增长13.0%，订阅相关合同负债增长25.9%。公司云服务累计付费客户数为87.25万家，新增云服务付费客户数15.75万家。公司控制人员规模，员工数量减少约3,700人，成本费用控制取得成效。BIP产品持续创新，发布YonGPT2.0大模型及R5、R6版本，ERP有望成为AI应用的主要载体。维持“买入”评级，预计公司2025-2027年营业收入约为101.67、111.95、123.07亿元；归母净利润为-1.01、3.51、9.15亿元。风险提示：企业IT开支不及预期、行业竞争加剧、AI推进不及预期、经营管理波动。