盈利质量持续优化，OCS、CPO前沿布局推动业绩增长

公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年实现营业收入5.9亿元，同比增长31.5%；归母净利润0.7亿元，同比增长1.8%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长1.4%。2026年Q1实现营业收入1.7亿元，同比增长51.2%；归母净利润0.14亿元，同比增长10.7%。Q1营收增长主要受益于AI算力需求驱动下高速光通信元器件市场增长，毛利率提升至37.2%，同比+2.63pct，环比+5.06 pct，盈利质量持续优化。净利润增速不及营收主要受股权激励新增费用与研发投入增长影响。

公司在CPO、OCS等前沿光互联技术领域布局深入，OCS光学组件量产出货，CPO光连接器等产品持续推进开发验证，用于OCS光交换机的二维准直器阵列、大尺寸纯钒酸钇晶体已取得客户重要订单。公司产业链垂直整合，与多家全球知名光模块厂商合作，加速重点客户产能扩充，福州总部基地持续扩产，合肥基地完善产能配套，泰国基地逐步投入使用。

投资建议：公司作为领先的光学元件、组件到光测试仪器一站式平台，将充分受益于前沿光互联技术放量带来的业绩增长。预计2026-2028年营业收入为9/13/16亿元，归母净利润为1.3/2.2/2.9亿元，对应PE分别为313/191/144倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧；产能扩张不及预期风险；AI发展不及预期风险。