FY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要：业绩增长强劲，1.6T/CPO/OCS 产品稳步推进

证 券 研 究 报告 Coherent（COHR）FY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2026年2月5日会议地点：线上 业绩增长强劲，1.6T/CPO/OCS产品稳步推进 ❖事项： 华创证券研究所 2026年2月5日Coherent发布FY2026Q2报告，FY2026Q2截止至2025年12月31日，即自然季度CY2025Q4，并召开业绩说明会。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 ❖评论： 1.业绩情况：Coherent在2026财年第二季度实现强劲业绩增长，总营收达创纪录的16.9亿美元，环比增长7%，同比增长17%。盈利能力持续提升，第二季度Non-GAAP毛利率为39%，环比+24bps，同比+77bps；Non-GAAP营业利润率为19.9%；Non-GAAP摊薄后每股收益为1.29美元，环比增长11%，同比增长35%。 证券分析师：熊翊宇邮箱：xiongyiyu@hcyjs.com执业编号：S0360520060001 证券分析师：董邦宜邮箱：dongbangyi@hcyjs.com执业编号：S0360525120005 2.营收划分：（1）数据中心和通信部门：占公司总营收的70%以上，第二季度营收同比增长34%。数据中心业务营收同比增长36%，主要得益于800G和1.6T收发器的强劲需求，订单出货比超过4倍；通信业务营收同比增长44%，ZR、ZR+相干收发器等产品订单表现亮眼。（2）工业业务部门：剔除近期剥离的航空航天与国防业务收入后，工业业务营收环比增长4%，同比持平。半导体行业客户订单在第二季度显著增长；已布局数据中心XPU冷却解决方案、热电发电机、准分子激光退火系统等多个增长领域，具备显著长期增长潜力。 相关研究报告 《Lumentum（LITE）FY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要：业绩继续高增，OCS/CPO等业务进展顺利》2026-02-06 3.业务进展：（1）产能扩张：目前晶圆开工量已达到年底翻番目标的80%，6英寸晶圆芯片产量是3英寸的四倍多，成本减半且良率高；德克萨斯州谢尔曼和瑞典塔尔法拉的生产基地同步扩容，马来西亚、越南等地扩大收发器组装和测试产能，满足强劲市场需求。（2）核心产品进展：基于200G VCSEL的1.6T收发器将于今年下半年开始量产；CPO和OCS产品进展显著，获得市场领先人工智能数据中心客户的大额CPO采购订单，OCS已与超过10家客户合作，积压订单环比增长，应用范围扩展至数据中心互连和纵向扩展网络。 《超威半导体（AMD）FY25Q4业绩点评及业绩说明会纪要：数据中心业务高增长，高端产品稳步推进》2026-02-06《英飞凌（IFX.DE）FY26Q1业绩点评及业绩说 明会纪要：收购ams OSRAM强化传感器版图，提前投入5亿欧元Capex扩产全面加码AI》2026-02-06 4.业绩指引：公司预计FY2026Q3收入在17-18.4亿美元之间（含慕尼黑产品部门出售前500万美元收入）；Non-GAAP毛利率预计在38.5%-40.5%之间；Non-GAAP总运营支出预计在3.2-3.4亿美元之间；Non-GAAP税率预计在18%-20%；Non-GAAP每股收益预计在1.28-1.48美元。 ❖风险提示：AI产业发展不及预期、原材料供应受限、产能扩张不及预期、新产品推出预计预期。 目录 一、Coherent FY2026Q2业绩情况.......................................................................................3 （一）FY26Q2业绩概览................................................................................................3（二）业务板块情况.......................................................................................................31、数据中心和通信部门.............................................................................................32、工业业务部门.........................................................................................................3（三）FY26Q3业绩指引................................................................................................3 二、会议内容...........................................................................................................................3 （一）问答环节...............................................................................................................3 一、Coherent FY2026Q2业绩情况 （一）FY26Q2业绩概览 Coherent在2026财年第二季度实现强劲业绩增长，总营收达创纪录的16.9亿美元，环比增长7%，同比增长17%；若剔除第一季度出售的航空航天与国防业务收入，营收环比增长9%，同比增长22%。盈利能力持续提升，第二季度Non-GAAP毛利率为39%，环比+24bps，同比+77bps；Non-GAAP营业利润率为19.9%；Non-GAAP摊薄后每股收益为1.29美元，环比增长11%，同比增长35%。 （二）业务板块情况 1、数据中心和通信部门 该部门占公司总营收的70%以上，是核心增长引擎，第二季度营收环比增长11%，同比增长34%。其中，数据中心业务营收环比增长14%，同比增长36%，主要得益于800G和1.6T收发器的强劲需求，订单出货比超过4倍，且订单周期延长，2026年大部分订单已预订完毕，2027年订单正在快速填满；通信业务营收环比增长9%，同比增长44%，增长动力来自数据中心互连产品、传统电信应用的强劲需求，以及多轨技术平台等新产品的推动，ZR、ZR+相干收发器等产品订单表现亮眼。 2、工业业务部门 剔除近期剥离的航空航天与国防业务收入后，工业业务营收环比增长4%，同比持平，第二季度增长主要依靠工业激光器和工程材料产品线。半导体行业客户订单在第二季度显著增长，预计将推动工业业务在6月季度及本年度剩余时间内实现环比增长；长期来看，工业业务布局了数据中心XPU冷却解决方案、热电发电机、准分子激光退火系统等多个增长领域，具备显著长期增长潜力。 （三）FY26Q3业绩指引 公司发布业绩指引，2026财年第三季度预计收入在17-18.4亿美元之间（含慕尼黑产品部门出售前500万美元收入）；Non-GAAP毛利率预计在38.5%-40.5%之间；Non-GAAP总运营支出预计在3.2-3.4亿美元之间；Non-GAAP税率预计在18%-20%之间；Non-GAAP每股收益预计在1.28-1.48美元之间。管理层预计未来几个季度营收将持续强劲增长，2027财年营收增长将超过2026财年，且每股收益增长速度将显著高于营收增长速度。预计2026财年剩余时间内资本支出将环比增长，以支持数据中心和通信需求的快速产能扩张。 二、会议内容 （一）问答环节 Q：数据中心需求的可见性（持续时间）、磷化铟产能爬坡规划及6英寸光缆对产能提升的贡献？ A：需求可见性极佳，2026年订单基本订满，多数订单排至2027年，大客户提供到2028年的长期预测，且签署多项长期供应协议；磷化铟产能爬坡超预期，目前晶圆开工数量已达年底翻番目标的80%，9月至12月晶圆开工量增长超四倍，6英寸晶圆芯片产量是3英寸的四倍多、成本不足一半，从晶圆生产到产品出货约需六个月，产能提升将显著带 动收入和利润率增长。 Q：OCS的10家客户积压订单规模能否量化？何时能达到1亿美元收入目标？ A：OCS需求强劲，公司专注于产能爬坡，已与超过10家客户建立了合作关系，积压订单环比增长，目前未设定具体营收里程碑；预计本季度及全年、明年营收持续增长，将为公司营收增长持续贡献，暂未明确1亿美元收入目标的达成时间（本财年或明年）。 Q：1.6T光缆何时能达到每季度1亿美元收入？其竞争格局如何？ A：800G仍是收入最大组成部分，2026年将同比增长，1.6T增长速度更快但基数小，是今年主要增长动力；1.6T产能爬坡加速，初期由EML和硅光子技术驱动，下半年基于VCSEL的1.6T收发器将开始爬坡，目前订单量可观；公司在该领域具备强劲竞争优势，客户需求旺盛。 Q：CPO规模化发展的相关情况，是否已洽谈规模化架构？市场机遇如何？ A：已获得大额CPO采购订单，初期横向扩展部署，未来将向纵向扩展发展，与多个客户深度合作，设计进展显著；CPO市场机遇巨大，未来机架内电力网络将转换为光纤网络，光纤内容量需求庞大；公司将从组件（高功率连续波激光器、探测器等）和更高层面（外部激光源、CPO模块组件等）服务客户，规模化落地速度预计快于预期，无需等待数年。 Q：2027年CPO的增长机遇，以及800G、1.6T模块与CPO的共存关系？ A：可插拔收发器在本十年剩余时间内仍将是横向扩展网络的主导，与CPO共存且均会强劲增长；CPO大幅增长由纵向扩展驱动，规模化CPO市场规模远超大横向扩展，属于行业新增潜在市场；1.6T毛利率预计高于800G，且6英寸磷化铟产能提升将进一步提高收发器业务毛利率。 Q：是否已出现对200G和差分EML等产品的需求？模块毛利率接近40%时，利润率会受怎样影响？ A：未直接提及200G和差分EML产品的需求情况；1.6T产品平均售价高于800G，生命周期初期毛利率更高，且6英寸磷化铟产能同时支持800G和1.6T收发器，将推动整体利润率提升。 Q：积压订单的构成中哪些方面最具优势？ A：积压订单增长主要由800G和1.6T收发器推动，OCS订单也有贡献；未来订单增长将持续依赖800G、1.6T收发器（1.6T预订量将逐步提高）、CPO和OCS；此外，通信业务（尤其是数据中心互连产品）及传统电信领域需求强劲，也是订单强劲的重要领域。 Q：行业磷化铟供需何时能平衡？目前是否仍缺货？ A：行业磷化铟需求持续增长，供需失衡将持续较长时间，2026年和2027年预计均无法恢复平衡；客户对磷化铟激光器的需求旺盛，现有及规划产能仍无法完全满足，公司正积极推进6英寸产能提升以应对缺口，近期目标是2026年底产能翻番。 Q：外部采购元器件价格上涨背景下，如何看待定价及毛利率？ A：部分外部采购原材料（如EML）成本上升，但被内部磷化铟产能快速提升抵消；产品原材料成本下降、制造流程优化（提升吞吐量、效率和良率）、定价优化是毛利率提升的关键因素，目前定价环境良好；公司毛利率已较2024财年提升约470个基点，2026年第二季度达39%，正朝着超过42%的长期目标推进。 Q：6英寸磷化铟产能爬坡的时间安排、长期前景，以及相对于同行的优势？ A：长期来看，新增产能以6英寸为主，2026年底公司约一半产能为6英寸，且占比将持续增长；目前晶圆开片量已完成年底翻番目标的80%，未来几年将大幅提