FY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要：业绩继续高增，OCS/CPO 等业务进展顺利

证 券 研 究 报告 Lumentum（LITE）FY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2026年2月4日会议地点：线上 业绩继续高增，OCS/CPO等业务进展顺利 事项： 华创证券研究所 2026年2月4日LITE发布FY2026Q2报告，FY2026Q2截止至2025年12月27日，即自然季度CQ2025Q4，并召开业绩说明会。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 1.业绩情况：FY26Q2业绩创纪录，总营收达6.655亿美元，同比增长超65%，连续两个季度刷新季度营收纪录；非GAAP营业利润率同比大增1730个基点至25.2%，非GAAP毛利率达42.5%，同比增长1020个基点、环比增长310个基点。第二季度非GAAP每股收益1.67美元；现金及短期投资达11.6亿美元，库存环比增加3900万美元。 证券分析师：熊翊宇邮箱：xiongyiyu@hcyjs.com执业编号：S0360520060001 证券分析师：董邦宜邮箱：dongbangyi@hcyjs.com执业编号：S0360525120005 2.营收划分：（1）组件业务：营收4.437亿美元，环比增长17%，同比增长68%。云收发器客户所需激光芯片业务环比增长显著，EML激光器出货量创季度纪录，窄线宽激光器组件连续八个季度增长，泵浦激光器收入同比增长超90%。（2）系统业务：营收2.218亿美元，环比增长43%，同比增长60%，主要由云收发器业务贡献，环比增长约5000万美元，OCS业务表现超预期，提前三个月实现首个1000万美元季度营收。 相关研究报告 《KLA（KLAC）FY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要：CY2025营收创新高，2026年锁定WFE份额提升+先进封装双轮驱动》2026-02-02 3.业务进展：（1）云收发器：1.6T产品推进超预期，已跻身行业领先行列，客户网络升级需求推动业务增长，1.6T利润率显著高于800G，通过缩短设计周期、提高良率改善盈利能力。（2）OCS：订单来自多家客户，应用覆盖骨干网替换、跨应用扩展等四大场景，2027年有望持续增长，成为关键增长支柱。（3）CPO：获数亿美元超高功率激光器订单，将于2027年上半年交付，超高功率芯片预计2026年下半年实现物料出货拐点；布局ELS市场，拓展可插拔模块，扩大客户群体与服务市场。（4）光纤纵向扩展：瞄准数据中心架构转型机遇，计划2027年底推出首批大规模CPO产品，替代铜缆连接，目前已开展相关设计工作。 《西部数据（WDC）FY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要：AI推理重塑HDD叙事逻辑，26年产能已基本售罄》2026-02-01《闪迪（SNDK）FY2026Q2业绩点评及业绩说明 会纪要：推理带动数据中心NAND需求激增，审慎规划扩产》2026-02-01 4.业绩指引：预计FY2026Q3净收入为7.8亿-8.3亿美元，中值8.05亿美元，同比增长超85%，将再创新高；非GAAP营业利润率预计30%-31%，稀释后每股净收益2.15-2.35美元。 风险提示：AI产业发展不及预期、产能释放不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧。 目录 一、LITE FY2026Q2业绩情况.......................................................................................3 （一）FY26Q2业绩概览..................................................................................................3（二）业务板块情况.........................................................................................................31、组件业务...................................................................................................................32、系统业务...................................................................................................................3（三）FY26Q3业绩指引..................................................................................................3 二、会议内容.....................................................................................................................3 （一）问答环节.................................................................................................................3 一、LITE FY2026Q2业绩情况 （一）FY26Q2业绩概览 FY26Q2业绩创纪录，总营收达6.655亿美元，同比增长超65%，连续两个季度刷新季度营收纪录；非GAAP营业利润率同比大增1730个基点至25.2%，非GAAP毛利率达42.5%，同比增长1020个基点、环比增长310个基点。第二季度非GAAP每股收益1.67美元，远超预期；现金及短期投资达11.6亿美元，库存环比增加3900万美元。 （二）业务板块情况 1、组件业务 营收4.437亿美元，环比增长17%，同比增长68%，核心驱动力来自激光芯片、激光组件和在线子系统的广泛需求，应用于数据中心间通信（DCI）、长途传输等场景。其中，云收发器客户所需激光芯片业务环比增长显著，EML激光器出货量创季度纪录，200Gbps器件快速增长，同时向800G设备制造商供应连续波激光器，CPO应用超高功率激光器出货量持续增加。窄线宽激光器组件连续八个季度增长，泵浦激光器收入同比增长超90%，3D传感业务随新款智能手机发布实现温和增长。 2、系统业务 营收2.218亿美元，环比增长43%，同比增长60%，主要由云收发器业务贡献，环比增长约5000万美元，得益于泰国工厂产能扩大及生产波动问题解决。光路交换机（OCS）业务表现超预期，提前三个月实现首个1000万美元季度营收，订单积压超4亿美元，大部分将于2026年下半年发货；受行业周期性疲软影响，工业终端市场出货量环比基本持平，但新推出的PicoBlade Compact系列产品设计订单持续增加。 （三）FY26Q3业绩指引 预计FY2026Q3净收入为7.8亿-8.3亿美元，中值8.05亿美元，同比增长超85%，将再创新高；非GAAP营业利润率预计30%-31%，稀释后每股净收益2.15-2.35美元。 二、会议内容 （一）问答环节 Q：OCS市场的退出率、客户多元化情况如何？价格上涨对增长的影响能否量化？ A：OCS市场发展超预期，订单积压已超4亿美元，大部分将于FY2027前两季度交付，年底前会实现显著增长，订单来自多个客户且需求持续增加，2027年有望继续增长。价格上涨对营收和毛利率有积极影响，3月份业绩中体现更明显，但整体收入影响相对较小，主要通过降本、优化良率等多种措施提升利润率，目前未量化具体影响幅度。 Q：磷化铟产能提升是否提前实施？40%-50%的产能增长最终结果如何，是否改变现有晶圆厂产能增长？与客户洽谈时是否考虑新建晶圆厂？收发器业务是否仍计划季度规模 达2.5亿美元，是否存在增加可能？ A：产能提升进度超预期，12月季度已实现略高于20%的影响，最终产能增长有望略超40%，并全部来自现有晶圆厂改进，同时英国卡斯韦尔和日本高尾工厂也将贡献产能。公司正积极探讨新增产能的方式，包括改造现有晶圆厂或收购新建，目前无具体消息。收发器需求旺盛，来自多个客户，季度规模可能远超2.5亿美元（年化超10亿美元），1.6T产品利润率高于800G，将通过产品组合管理提升毛利率和营业利润率，但利润率仍面临一定挑战。 Q：1.6T过渡中，800G进展是否主要由EML驱动？SiPho在1.6T的准备情况如何？激光供应商的衍生机会有哪些及整体表现？垂直整合1.6T连续波激光器的计划是否仍在进行，有何最新进展？CPO激光器的竞争格局与收发器激光器市场有何不同，投资者需注意哪些细微差别？ A：800G进展显著，目前1.6T收发器多基于EML技术，200G EML推动1.6T工艺提前推进，本季度200G通道速度产品营收占比达5%，超预期。预计1.6T世代硅光子器件将占收发器出货量大部分，但EML出货量绝对值仍会显著增长，公司在EML领域领先，推出200G差分EML进一步巩固地位。1.6T收发器应用分WDM和并行光纤解决方案，EML在前者占主导，硅光子在后者份额提升，两者齐头并进，激光领域持续受益。垂直整合1.6T连续波激光器计划仍在推进，已向外部出货，但集成到收发器的时间推迟至FY2026第二季度末或第三季度初，推迟约两到三个月，仍是提升收发器毛利率的重要部分。CPO领域公司优势明显，高功率激光器（400兆瓦）技术门槛高，且已在海底应用中验证可靠性，赢得客户信任，客户参与度高；竞争格局上，公司在高功率激光器应用方面比收发器领域更具信心。 Q：新增数亿美元CPO订单后，CPO的季度运行率大概是多少？考虑EML增长、新技术推出及收发器情况，2026年和2027年价格因素是否会持续推动市场增长？ A：预计2026第四季度CPO季度运行率约5000万美元或更高，新增数亿美元订单将于2027年上半年交付，CPO业务增长迅速，涉及多个客户，高功率激光晶圆厂产能接近售罄，正加快产能爬坡。目前磷化铟产能已售罄，供需失衡加剧，即使新增产能仍难以缓解。2026年最后两个季度将有额外产能增长，200G激光器占比预计年底达25%，其定价约为普通产品的2倍，将推动平均售价和利润率提升，价格因素有望在2026年大部分时间及2027年持续推动市场增长。同时团队正通过提高良率、缩小芯片尺寸等方式挖掘现有晶圆厂产能。 Q：EML的供需缺口是否仍在扩大？与客户的长期合同或承诺相比一两年前有何变化？CPO与收发器业务的内容规划有何变化？ A：EML供需缺口仍严重，约为25%-30%，出货量比客户需求少30%。公司现在签订了大量长期协议，所有EML产能已通过长期协议预订至2027年底，新增产能也已被预订，客户会要求更多产能和产品，可围绕额外产品进行增量定价谈判，定价更具灵活性，无需每季度降价谈判，价格或稳定或上涨；一两年前公司业务更注重战术，未签订此类长期协议。CPO业务方面，公司有机会参与外部光源（ELS）项目，平均售价更高，利润率 可观，收入约为仅销售激光器的2-2.5倍内容增益；横向扩展市场中，凭借激光和可插拔光源市场地位，整体市场份额将提高，规模化后将带来全新市场机会，与收发器业务相比，CPO在内容增益和市场份额上更具优势。 Q：OCS的订单是否仍集中在单个客户，增长势头是否仅限于该客户？OCS有哪些新应用即将出现，除脊柱交换机替换等已有应用外，是否有其他应用的实际订单？今年对800G和1.6T模块的组合策略有何变化？1.6T模块过渡是否加速，还是与90天前基本一致？ A：OCS订单来自多个客户（目前三位），并非集中在单个客户，增长势头广泛，