核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜油期货收盘价9715元/吨，主力合约持仓量2390645手；菜籽粕期货收盘价23798元/吨，主力合约持仓量785388手。
- ICE油菜籽期货收盘价742.42加元/吨，菜籽期货收盘价5863元/吨。
- 菜油月间差197元/吨，菜粕月间价差500元/吨。
- 菜油仓单数量7490张，菜粕仓单数量17860张。
现货市场：
- 现货价：菜油（进口四级）江苏南通102700元/吨，菜粕（江苏南京）24600元/吨，进口菜籽广东99200元/吨，油菜籽（进口沿海平均）5174.42元/吨。
- 基差：菜油573元/吨，菜粕890元/吨。
- 替代品价格：豆油8810元/吨，棕榈油张家港9870元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽产量预测年度95.5百万吨，年度预测值134460千吨。
- 进口菜籽当月值24.73万吨，盘面压榨利润-67元/吨。
- 油厂库存量菜籽总计12.5万吨，进口油菜籽周度开机率14.39%。
产业情况：
- 沿海菜油库存20.2万吨，菜粕库存0.9万吨。
- 华东菜油库存32.2万吨，菜粕库存6.56万吨。
- 广西菜油库存1.7万吨，华南菜粕库存13.7万吨。
- 菜油周度提货量1.8万吨，菜粕周度提货量30.46万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月值30635.4万吨，餐饮收入当月值4359.4亿元。
- 食用植物油产量当月值525.4万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.56%，平值看跌期权隐含波动率19.55%。
- 菜油平值看涨期权隐含波动率16.10%，平值看跌期权隐含波动率16.12%。
研究结论
菜粕观点：
- 地缘冲突不确定性及厄尔尼诺预期支撑美豆市场，但国内终端养殖亏损严重，豆粕成交清淡。
- 加菜籽到港增加原料供应，菜粕产出压力增强，但水产养殖需求回升提供支撑。
- 盘面菜粕低位反弹，短线参与为主。
菜油观点：
- 地缘冲突及厄尔尼诺预期影响油脂市场，但棕榈油供应宽松压力牵制。
- 国内油脂购销清淡，高价抑制需求，进口菜籽增加供应，需求进入淡季。
- 生柴政策利好逐步消化，油脂供需面影响增加。
- 菜油偏强震荡，高波动性，短线参与为主。
重点关注：
