核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜油期货收盘价9715元/吨，菜籽粕期货收盘价23798元/吨。
- 菜油月间差197元/吨，菜粕月间价差500元/吨。
- 菜油主力合约持仓量2390645手，菜籽粕主力合约持仓量785388手。
- ICE油菜籽期货收盘价742.42加元/吨，菜籽期货收盘价5863元/吨。
- 菜油仓单数量7490张，菜粕仓单数量17860张。
现货市场：
- 菜油（进口四级）江苏南通现货价102700元/吨，广东现货价99200元/吨。
- 菜粕（江苏南京）现货价24600元/吨，盐城现货价63000元/吨。
- 油菜籽（进口）沿海平均现货价5174.42元/吨。
- 豆油现货价8810元/吨，棕榈油（24度）张家港现货价9870元/吨。
- 豆粕（张家港）现货价29400元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽年度预测产量95.5百万吨，年度预测值产量134460千吨。
- 进口菜籽当月值24.73万吨，盘面压榨利润-67元/吨。
- 油厂库存量菜籽总计12.5万吨，进口油菜籽周度开机率14.39%。
产业情况：
- 沿海地区菜油库存20.2万吨，菜粕库存0.9万吨。
- 华东地区菜油库存32.2万吨，菜粕库存6.56万吨。
- 广西地区菜油库存1.7万吨，华南地区菜粕库存13.7万吨。
- 菜油周度提货量1.8万吨，菜粕周度提货量30.46万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月值30635万吨，餐饮收入当月值4359.4亿元。
- 食用植物油产量当月值525.4万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.56%，平值看跌期权隐含波动率19.55%。
- 菜油平值看涨期权隐含波动率16.1%，平值看跌期权隐含波动率16.1%。
研究结论
菜粕观点：
- 霍尔木兹海峡封锁及美伊和平谈判不确定性仍支撑美豆市场，宏观风险溢价存在。
- 厄尔尼诺可能影响美豆天气，提升天气升水预期。
- 国内终端养殖亏损严重，豆粕采购以刚需为主，成交清淡。
- 二季度大豆到港量增加，增添市场供应压力。
- 加菜籽到港逐步转松，菜粕产出增加压力增强。
- 水产养殖需求回升，需求端支撑同步提升。
- 盘面菜粕低位反弹，短线参与为主。
菜油观点：
- 霍尔木兹海峡封锁及美伊和平谈判不确定性，国际油价高位震荡。
- 厄尔尼诺可能导致东南亚棕榈油供应缩减。
- 4月前25日棕榈油出口下滑，产量增加，供应宽松压力牵制油脂市场。
- 国内油脂购销氛围清淡，高价抑制需求，进口菜籽到港增多，需求进入淡季。
- 生柴政策利好逐步消化，油脂供需面影响逐步增加。
- 菜油受印尼生柴利好及厄尔尼诺预期影响，继续偏强震荡，近期维持高波动性，短线参与为主。
重点关注：
