传媒互联网周观察：DS发布+业绩期落地，关注边际变化

上周行情复盘

• 传媒（申万）指数下跌2.7%，跑输上证指数3.4%，成交额3,081亿元，环比增长。
• 子版块除出版上涨外其余收跌，旗天科技领涨24%，欢瑞世纪领跌18%。
• 下跌主要受游戏板块影响，展望后续，年报季报期将至，看好5月边际变化带来的行情和PE修复。

本周观点

• AI：Deepseek-V4、GPT-5.5、混元Hy3preview发布，看好Agent落地，建议关注Deepseek链、AI投研、AI大模型、AI多模态、AI广告、AI电商等领域。
• 游戏：完美世界《异环》后续有海外和浔卡池流水催化，利润率有望超预期，关注SLG厂商边际变化，建议关注三七互娱、神州泰岳。
• IP：阿里鱼Chiikawa杭州旗舰店开业，泡泡玛特推出新品，AI驱动IP开发效率提升，建议关注泡泡玛特、阅文集团、中文在线等。
• 港股：看好反弹修复。
• 重点提示：腾讯控股混元Hy3有望冲击国内1.5梯队，微信Agent推进中；阿里巴巴全栈AI叙事强化进攻弹性，淘闪进展目标好于预期。
• 锐度方向：哔哩哔哩、心动公司、汇量科技、百奥家庭互动。

本周重点新闻

• AI领域多家公司发布新模型和平台，包括阿里通义Qwen3.6-Max、月之暗面KimiK2.6、OpenAI ChatGPT Images 2.0、腾讯Hy3preview、字节跳动Seed3D2.0、阿里云JVS Crew、OpenAI GPT-5.5、DeepSeek-V4等。
• 游戏领域《异环》正式公测。
• IP领域Chiikawa杭州旗舰店开业。

本周重点公告

• 多家公司发布2025年及2026年Q1业绩，净利润端显著增长的公司包括青瓷游戏、冰川网络、光线传媒、蓝色光标、上海电影等；净利润端承压的公司包括华策影视、中文在线、芒果超媒等。

风险提示

• 宏观经济波动、技术落地进度低于预期、AI应用商业化进展不及预期、行业监管趋严。