财报点评特种纤维布延续高景气度，Q1营收业绩稳健增长

特种纤维布延续高景气度，Q1营收业绩稳健增长 挖掘价值投资成长 增持（维持） 2026年04月27日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004 【投资要点】 事件：公司2026年一季度公司实现营业收入68.54亿元，同比+24.5%，归母净利润5.07亿元，同比+40.15%，扣非归母净利润4.51亿元，同比+79.74%。 点评： 一季度电子布景气度提升持续提价，粗纱价格稳中有涨。随着AI的快速发展，特种电子布需求增加，AI电子布的投资热潮一定程度上挤占了常规电子布的供应，普通电子布供应趋紧，根据卓创资讯统计，以重庆国际电子布为例，2026年一季度7628电子布均价约5.18元/米，同比增长1.07元/米，环比增长0.85元/米，由于供需偏紧，4月份电子布价格再次提涨0.5元/米，当前价格为6.2元/米；我们认为，当前中高端电子布产品供不应求，而产品结构调整使得传统电子纱及电子布货源紧俏，后市仍有提价预期，电子布持续提价推升业绩弹性。粗纱端随着国内风电及新能源汽车等需求陆续回暖，行业供需格局逐步改善，价格稳中有涨，根据卓创资讯数据，2026年Q1华东地区缠绕直接纱2400tex均价约3545元/吨，环比提升约70元/吨，叠加近期成本支撑，4月份粗纱价格继续上涨。展望2026年，风电、汽车等市场需求依旧稳定，叠加铂金价格上涨等因素，供给扩产节奏放缓，行业供需格局边际改善。 基本数据 一季度国内风电新增装机同增7.9%，公司作为叶片龙头受益行业景气度回升：2025年公司销售风电叶片36.2GW，同比增长51%，市占率稳居全球第一，2026年Q1全国新增风电并网装机容量15.8GW，同比增长7.9%，在去年高基数基础上实现稳步增长，今年作为“十五五”开局之年，预计全年风电新增装机保持稳定，而中材叶片作为全球龙头，预计将继续深化“技术+产能+市场”三位一体的发展格局，充分发挥集采规模优势，有效对冲原材料端成本压力，同时，公司积极开拓海外市场，努力提升海外市场份额。 相关研究 《三大业务稳健增长，特种纤维布全品类优势凸显》2026.03.21 《Q3利润保持高增，看好公司高端电子布业务成长性》2025.11.05 锂电隔膜稳定发展，加快建设海外基地：目前中材锂膜已建成7个国内生产基地，形成6个10亿平米级区域布局，并正在积极推进海外匈牙利基地建设，国际化进程加快。随着新能源车、储能及消费电子等下游应用市场的持续扩容，锂电池隔膜需求预计将持续增长，经过激烈竞争与产能出清，行业供需矛盾有望逐步缓和，走向健康的发展阶段，而中材锂膜作为具备技术研发、成本控制、客户结构、全球化布局等综合优势的企业将会穿越周期，提升市占率，盈利能力也将逐步提升。 26Q1期间费用率同比小幅下降，毛利率同比提升2.4个pct。2026年一 季 度公 司 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为 0.78%/5%/3.84%/1.63%，同比分别变化-0.37/-0.7/-0.11/-0.26个百分点，合计期间费用率11.25%，同比下降0.92个百分点。一季度毛利率为20.94%，同比提升2.4个pct，环比提升3.91个pct，我们判断，主要得益于玻纤电子布提价。 【投资建议】 公司三大业务稳健增长，公司特种纤维布全品类优势明显，充分受益行业景气度上行。我们基本维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为26.2、31.4和35.7亿，对应EPS分别为1.56、1.87和2.13元，对应26-28年PE估值分别为33.6、28和24.7倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 电子布需求不及预期，供需失衡价格回落新增产能投产进度不及预期，销量低于预期粗纱新增产能超预期，导致供需失衡价格下跌天然气等能源价格大幅上涨，盈利能力不及预期风电叶片价格承压，盈利不及预期 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。