财报点评：现金流验证景气度，上调营收预期预示成长加速

根据研报正文，恒生电子2020年实现营收41.7亿元，同比增长7.8%，归母净利润13.2亿元，同比下降6.7%，扣非净利润7.3亿元，同比下降17.6%。由于收入确认准则变更，公司财报数据受到影响，同时公司将原计入销售和研发费用的实施及维护人员费用归入成本，故总体毛利率下降19.7pct至77.09%，销售费用率下降15.5pct至8.48%，研发费用率下降4.44pct至35.85%。公司20年销售商品现金流入为50.27亿元，同比增长17.21%，单四季度同比增长21.04%，现金流入净额为13.98亿，单四季度增长32.88%，现金流的快速增长预示公司业务依旧维持高景气。此外，公司2021年营收增长预期上调至20%（18-20年营收增长预期分别为15%/10%/15%），达到近年高位，有望开启成长加速之路。

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