乖宝宠物食品集团有限公司成立于2006年，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，产品包括犬用和猫用主粮、零食及保健品系列。公司坚持“全球视野，持续创新”理念，产品销往欧美、日韩等三十余国，主要客户包括沃尔玛、斯马克等大型零售商和知名品牌运营商。公司是国内出口宠物食品质量安全示范区龙头企业，拥有完善的品质控制体系，通过HACCP、FSSC22000、BRCGS等多项认证，产品符合国际标准。
2025年及2026年Q1业绩表现：
- 2025年公司营收67.7亿元，增速近30%，自有品牌收入近50亿元，同比增速超40%，收入占比提升至73%以上；主粮增速超53%，收入占比提升至61%以上；高端品牌弗列加特和BARF霸弗增速大幅跑赢行业。
- 代工业务营收近18亿元，同比增长6%以上，主要因部分产品转移至泰国及优化客户结构应对美国关税政策调整。
- 2026年Q1公司整体营收16.4亿元，增速11%；代工业务承压，原因包括高基数、人民币升值及业务结构调整。
净利率及销售费用率分析：
- 利润率波动受内外部多重因素影响，包括自有品牌推广节奏、固定资产投资周期、汇率、关税、原材料价格等。2025年美元兑人民币汇率下降及关税影响下，代工业务毛利率略微下降至32%，但整体毛利率因内销自有品牌增速及占比提升、线上直销占比提升、主粮占比提升而获得小幅提升。
- 销售费用率抬升因自有品牌及直销业务高投入特点，公司处于抢占市场份额阶段，行业内企业销售费率均呈上升趋势。公司作为头部企业，持续投入品牌营销以扩大市场份额，形成正向飞轮效应。
产品力领先战略：
- 公司通过WarmData天性犬猫研究大数据中心支撑产品力领先战略，实现基于生命数据反向定义天性营养模型的研发逻辑重构。例如，基于WarmData的天性研究，公司推出BARF霸弗丛林食谱，优化家养犬猫肠道环境，增强其抵抗环境变化的能力。
产能及品类拓展规划：
- 泰国工厂2025年产能利用率达90%（不含年底投的三期产能），2025年启动三期扩建，增加近8000吨产能，泰国产能达2.4万吨，品类拓展至冻干；计划2026年启动四期，重点投烘焙、冻干、湿粮等高附加值产线，预计年产能增加5万吨，承接海外市场增长及美国Waggin'Train品牌增长。
- 国内高端主粮项目投资5亿元，预计2027年初步建成达产，可增加产量30万吨；2026年资本开支4亿元，2027年1亿元。
- 新西兰项目计划投资9.5亿元，建设周期五年，总目标产能5万吨，聚焦冻干、湿粮和保健品等高端品类；一期投资3.5亿人民币，预计2027年达产，二期投入将根据市场需求推进。
市值管理规划：
- 公司关注股价波动，认为股价大起大落不代表真实价值，经营层面沿战略稳步向上，基本面越来越好、竞争力越来越强。股价受宏观经济、情绪、资金、行业、短期财报等多因素影响，公司坚持战略定力，更看重经营质量，认为决定公司价值的是竞争优势、盈利能力、成长确定性。
- 未来市值管理将通过多渠道与投资者高效坦诚沟通，让市场全面了解公司战略、经营现状；同时采取回购、高管增持、稳定分红的方式传递信心。
