2025年企业年金数据点评：规模稳健增长，近3年累计收益率超过10%

事件描述 人社部发布2025年企业年金数据。 事件点评 我国企业年金覆盖面持续扩大，投资资产稳健增值，参与人数、积累基金规模、建立企业数及计划数均创下新高。作为我国养老保险体系第二支柱的组成部分，企业年金在为职工提供长期稳定的养老金支持方面发挥了重要作 用。截至2025年年末，企业年金计划建立企业数177854个，同比增加185 67个；参加职工3342.99万人，同比增加3.12%；积累基金42050.03亿元 ，同比增加15.45%；建立年金计划企业平均覆盖人数为53.20（个/万人），年金计划逐步向中小企业下沉。从规模分布看，单一计划（主要由大型企业建 立）仍为企业年金主流类型，2025年规模达到3.75亿元，占比90.05%；含权类计划规模占单一计划、全部计划比例为91. 07%、86.79%，集合类计 划中固定收益型产品规模占比52.06%。2025年，企业年金当年加权平均收 益率达到6.69%，位于2021年以来高位。伴随着企业年金覆盖面不断扩大，投资资产持续增值，企业年金参与人数、积累基金规模、建立企业数及计划数均创下新高。 资料来源：Wind，聚源 《深化创业板改革，做好“科技金融”大文章》(2026/4/14) 《低利率时代，险企资产负债结构的双重优化—从2025Q4数据看保险公司资配情况》(2026/3/23)《政府工作报告解读：发挥好资本市场在“促科创，扩内需”的关键作用》(2026/3/7)《新旧动能转换，资本市场如何做好“科技金融”大文章？》(2025/12/17)《从四中全会公报看资本市场改革动向》(2025/10/28)《2025Q2保险业资金运用情况点评：负债驱动，股票及债券投资占比创新高》(2025/8/20)《2025Q1企业年金数据：首次公布“近三年累计收益率”，健全长周期考核制度破局》(2025/6/30)《2025年陆家嘴论坛解读：更开放，更包容》(2025/6/23)《拥抱科技—上市券商2025年一季报梳理分析》(2025/6/3)《以金融高质量发展应对外部不确定性》(2025/5/7) 企 业 年金受托市场呈现养老险公司主导、商业银行有力补充的格局。截至2025年年末，12家机构受托管理资产规模31941.55亿元，同比增加17. 3 8%。2021年以来，受托市场管理规模前五位由国寿养老、平安养老、工 商银行、泰康养老、太平养老构成。2025年年末，国寿养老（9597.07亿元）+平安养老（6182.49亿元）受托规模占比49.40%，头部效应显著；泰康养老（281 6. 61亿元）+太平养老（2412.95亿元）受托规模占比16.37%；工商银行（373 3. 89亿元）受托规模占比11.69%。中信信托企业年金业务增长势头强劲，2 02 5年年末受托规模达到531.44亿元（2021年仅3.94亿元）。2025年， 人保养老（439.56亿元）、太平养老（2412.95亿元）、招商银行（346.5 4亿元）受托管理规模同比分别增加41.31%、22.63%、20. 13%，增速领先同业。 企业年金投资管理市场呈现保险机构主导、公募基金快速崛起、券商资管补充的格局。截至2025年年末，22家企业年金基金管理机构管理 资产 规模41456.38亿元，同比增加16.01%；8家保险机构管理资产规模20925. 8 9亿元，占总规模比50.48%；11家公募基金管理资产规模16898.15亿元 ，占总规模比40.76%；3家券商资管管理资产规模3632.34亿元，占总 规 模比8.76%。泰康资产（7153.84亿元）+国寿养老（5251.55亿元）+平 安养老（3936.88亿元）管理资产合计占比39.42%，工银瑞信（3952. 39亿元）+易方达基金（3353.95亿元）+南方基金（2790.35亿元）管理资产 合计 占比24.35%。保险机构在投资管理端仍占据主导地位。 风险提示：1、地缘政治冲突超出预期风险；2、宏观经济复苏不及预期风险；3、资本市场改革力度不及预期风险；4、长债利率趋势性下行风险。 从规模增速看，2021年至2025年，保险机构、公募基金、券商资管增速分别为51.30%、79.85%、52.55%，公募基金管理规模增速领先。2021年至2025年，国泰基金（615.00%）、南方基金（151.75%）和易方达基金（114.47%）管理规模增速最高；国泰基金（59.54%）、银华基金（34.53%）和工银瑞信（31.88%）2025年管理规模同比增速最高。 企业年金近三年累计收益率超过10%，助力多层次养老保障体系和中国特色稳市机制完善。截至2025年年末，企业年金计划近三年累计收益率12. 94%（固收类10.86%，含权益类13.33%）；其中，单一计划近三年累计收益率13.14%（固收类10.83%，含权益类13.42%），集合计划近三年累计收益率11.19%（固收类10.92%，含权益类11.99%）。长江养老和国泰基金投资收益表现亮眼，各类型计划中长期收益率均位于前五；工银瑞信含权益类计划近三年累计收益率19.30%，表现远超同业；中信证券和华泰资管固定收益类计划近三年累计收益率均位于前五。企业年金负债端稳定，是典型的中长期资金，延长考核机制有利于提升产品波动及回撤容忍度、更好匹配年金计划“耐心资本”属性。低利率环境下，企业年金将进一步提升权益资产配置比例和大类资产配置能力，通过提升长期投资回报提升年金覆盖率和替代率，助力多层次养老保障体系和中国特色稳市机制完善。 资料来源：人社部,五矿证券研究所 资料来源：人社部,五矿证券研究所 资料来源：人社部,五矿证券研究所 资料来源：人社部,五矿证券研究所 注：建立年金计划企业平均覆盖人数=建 立年金 计划企 业数（ 个）/参与 职工数 （万人 ） 资料来源：人社部,五矿证券研究所 资料来源：人社部,五矿证券研究所 资料来源：人社部,五矿证券研究所 资料来源：人社部,五矿证券研究所 风险提示 1、地缘政治冲突超出预期风险；2、宏观经济复苏不及预期风险；3、资本市场改革力度不及预期风险；4、长债利率趋势性下行风险。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京地址：上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号震旦国际大厦30楼地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市东城区朝阳门北大街3号五矿广场C座3F邮编：200120邮编：518035邮编：100010 Analyst Certification The research analyst isprimarily responsible for the content of this report, in w hole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered fromlegitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) the analyst has not been placed under any undue influence or intervention from a thirdparty in compiling this report; (4) there is no conflict of interest; (5) in case of ambiguity due to the translation of thereport, the original version inChinese shall prevail. InvestmentRating Definitions General Disclaimer MinmetalsSecurities Co., Ltd. (or “the company”) is licensed to carry on securities investment advisory business by the China Securities RegulatoryCommission. The Company w ill not deem any person as its cl