保险Ⅲ：2024Q2企业年金数据点评-缴费端+投资端双驱，企业年金规模加速上行

事项： 人社部发布《2024年二季度全国企业年金基金业务数据摘要》。截至2024年二季度末，企业年金积累基金规模达到3.39万亿。2024Q2实现投资收益326.30亿元，本季度加权平均收益率1.00%；2024H1实现投资收益620.65亿元，本年以来加权平均收益率1.95%。 评论： 投资端+缴费端双驱，企业年金规模加速上行。截至2024年二季度末，企业年金积累基金规模达到3.39万亿，季度间环比+3.3%，增速环比+0.2pct。从领取、投资、缴费三个角度进行分析： （1）领取：2024Q2领取金额达到267亿元，季度间环比-3.2%，增速环比-14.0pct。变化主要系季度间基数效应影响，2024Q1领取金额季度环比+11.2%。 但同比表现来看，24Q2领取金额同比+14.3%，一定程度反映人口老龄化加剧，养老需求依旧处于上行阶段。 （2）投资：2024Q2企业年金基金实现投资收益326亿元，投资收益持续向好，本季度加权平均收益率达到1.00%，环比+0.04pct，同比+0.87pct。2024H1实现投资收益621亿元，本年以来加权平均收益率达到1.95%，同比+0.25pct，主要来自于Q2低基数下把握投资机会。 （3）缴费：使用基金变动与倒算得到，2024Q2缴费金额达到1014亿元，季度间环比+5.2%，增速环比+12pct。季度间缴费金额存在波动，预计与收入季节性规律相关（考虑节假日因素）。同比2024Q2，本季度缴费金额同比+8.6%。 从建立企业数量来看，截至2024Q2建立企业数量达到152599家，环比+2.0%，增速环比-3.5pct；从参加职工人数来看，截至2024Q2达到3210万人，环比+0.5%，增速环比-1.1p Ct 。 2024H1单一计划投资收益持续优于其他。截至2024H1，企业年金共建立1916个计划，其中单一计划1837个（法人受托1748个，理事会89个），资产金额占比为90%；集合计划61个，资产金额占比10%；其他计划18个。从收益率情况来看，2024H1单一计划投资持续跑赢其他类型计划，实现加权平均收益率1.95%，集合计划为1.91%，其他计划为1.60%。 企业年金组合多数含权，但或受利率下行推动，2024H1固收类组合投资收益持续优于含权益类。从组合配置角度来看，截至2024H1企业年金共有1244个固收类组合，4084个含权益类组合，资产金额占比分别为13.2%/86.8%，含权类占比小幅提升0.1pct。收益角度上，2024H1固收类投资收益率为2.14%，较权益类（1.92%）高出0.22pct。 2024H1投资组合收益率主要分布于1-3%区间内，收益主要分布水平明显上行。从投资组合数量占比与资产金额占比情况来看，收益率在1-3%的组合占比超过一半，1-2%和2-3%的资产金额占比分别为38.72%/36.45%。同时，有4.08%的组合资产金额对应投资发生亏损，但这一比例较24Q1下行4.2pct；收益率在3-4%/4%以上的资产金额占比分别为5.31%/6.20%。 展望：当前企业年金规模上行主要驱动来自投资端，缴费端季度间波动，或受收入波动影响，Q2来看小幅上行。打开企业年金增速瓶颈的核心要素依旧在于扩大企业覆盖面，但中小企业在当前背景下提升员工福利存在一定难度，制度上若增大税优力度或能撬动部分中型企业进一步参与，同时打通二三支柱亦有助于从携带性上优化企业年金制度。 风险提示：经济下行、财政压力加大、老龄化进程超预期、缴费意愿不及预期、投资波动 图表1 2007-2024H1企业年金积累基金稳定增长 图表2截至2024H1计划资产金额与半年加权平均收益率 图表3截至2024H1组合/整体资产金额与半年加权平均收益率 图表4 2024H1企业年金收益率区间投资组合数占比 图表52024H1企业年金收益率区间期末资产金额占比