2025Q1企业年金数据：首次公布“近三年累计收益率”，健全长周期考核制度破局

请仔细阅读本报告末页声明2025Q1企业年金数据：首次公布“近三年累计收益率”，健全长周期考核制度破局事件描述人力资源和社会保障部发布《2025年一季度全国企业年金基金业 务数 据摘要》。截至2025年一季度末，全国企业年金积累基金3.73万亿，参 与职工3,290.81万人，投资资产净值3.70万亿，近三年累计收益率为7.46%。事件点评全国企业年金规模将延续稳步增长态势。2025Q1，全国企业年金积累基金规模3.73万亿，较2024年年末增长2.38%，同比增长13. 48%；2025 Q1，参与职工3290.81万人，较2024年年末增长1.51%，同比增长3.05%。伴随我国人口结构的深刻转变，银发经济有望赋予经济增长新动能，大力发 展养老产业也与二十届三中全会“发展银发经济”和中央金融工作会议“做 好养老金融大文章”的精神相契合。企业年金作为养老保险体系第二支柱，存 续规模和参与职工人数将延续当前稳步增长的态势。首次公布企业年金“近三年累计收益率”指标，助力构建“长钱长投”制度环境。人社部首次公布“近三年累计收益率指标”，代表着企业年金长周 期考核迈出重要一步。当前资本市场步入投融资综合改革阶段，大力引入中长 期资金入市、提升资本市场稳定性是本轮深改的关键内容。过往企业年金收 益率以“当年加权平均收益率”“本季度加权平均收益率”“前N季度加 权平均收益率”为主，2025Q1数据首次公布“近三年累计收益率”指标既 是《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中“优化全国社会保障基金、基 本养老保险基金投资管理机制”的具体落实，也是重大的制度突破，“解决了 多年要解决没解决的问题”，进一步助力构建资本市场“长钱长投”的制度环 境。2025Q1，时间加权法下全国企业年金近三年（2022年4月1日—202 5年3月31日）累计收益率为7.46%，整体收益表现良好，是优质的中长期 资金来源。投资规模稳步增长，固收类资产长期收益率亮眼。截至2025Q1，全国企业年金投资资产净值3.70万亿，较2024年年末增长2.64%，投资运作规 模持续稳步增加。分类型看，企业年金仍以单一计划为主，2025Q1单一计划 规模3.32亿元，占比89.70%；集合计划0.38亿元，占比10.24%。从收益 率维度看，固定收益类计划近三年累计收益率达到10.54%，高于含权益类资 产7.06%，我们推测这与近年来权益市场震荡走弱、债市表现相对较强 有关。当前我国已步入低利率时代，长债利率下探至1.60%附近，固收类资产 收益空间持续收窄。大力引入中长期资金背景下，企业年金权益类资产投资比 例仍有较大提升空间，收益稳定的高股息策略或“科技+红利”哑铃型策略 仍将占优。风险提示： Page 1/5 资料来源：人社部,五矿证券研究所期末资产金额（亿元）3,312.4429,881.3833,193.821,972.921,815.513,788.437.6814.6922.375,293.0431,711.5837,004.622022/1/22023/1/22024/1/2中债国债到期收益率:10年中债国债到期收益率:1年 请仔细阅读本报告末页声明资料来源：人社部,五矿证券研究所图表4：全国企业年金基金投资收益率情况（2025Q1）单一计划集合计划其他计划全部资料来源：人社部,五矿证券研究所 资料来源：IFind,五矿证券研究所组合类型固定收益类含权益类合计固定收益类含权益类合计固定收益类含权益类合计固定收益类含权益类合计 风险提示1、权益市场大幅波动风险。2、国债收益率持续下行风险。3、资本市场改革力度不及预期风险。 请仔细阅读本报告末页声明分析师声明作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。投资评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。一般声明五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。特别声明在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。联系我们上海地址：上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号震旦国际大厦30楼邮编：200120 Page 4/5评级说明股票评级买入预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上；增持预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间；持有预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间；卖出预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下；无评级预期对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业评级看好预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间；看淡预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。深圳北京地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市东城区朝阳门北大街3号五矿广场C座3F邮编：518035邮编：100010 Analyst CertificationThe research analyst isprimarily responsible for the content of this report, in w hole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered fromlegitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) the analyst has not been placed under any undue influence or intervention from a thirdparty in compiling this report; (4) there is no conflict of interest; (5) in case of ambiguity due to the translation of thereport, the original version inChinese shall prevail.InvestmentRating DefinitionsThe rating criteria of investmentrecommendationsThe ratings contained herein are classifiedinto company ratings and sector ratings(unless otherwise stated). The ratingcriteria is the relative market performancebetw een 6 and 12 months after the report’sdate of issue, i.e. based on the range ofrise and fall of the company's stock price(or industry index) compared to thebenchmark index. Specifically, the CSI 300Index is the benchmark index of the A-share market. The Hang Seng Index is thebenchmark index of the HK market. TheNASDAQ Composite Index or the S&P 500Index is the benchmark index of the U.S.market.General DisclaimerMinmetals Securities Co., Ltd. (or “the company”) is licensed to carry on securities investment advisory business by the China Securities RegulatoryCommission. The Company w ill not deem any person as its client notw