煤焦周报：向下空间有限，需求回暖预期上升

焦煤

• 走势评级：震荡
• 期现及基差：蒙5#主焦煤报1269元/吨(+49)，活跃合约报1258.5元/吨(+32.5)，基差+30.5元/吨(+16.5)，5-9月差-153元/吨（-2.5）。
• 供需：供给强于季节性（矿山开工率93.58%），需求回升（洗煤厂产能利用率37.31%），精煤库存217.1万吨(+7.5)，焦企库存875.73万吨(+23.29)，港口库存275.28万吨(-5.95)。
• 策略建议：焦煤05合约受交割压制，但05持仓量仍高，空头意愿不足。下游成材走强或打开上游利润空间，建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险。

焦炭

• 走势评级：震荡
• 期现及基差：天津港准一级焦报1570元/吨(+50)，活跃合约报1833元/吨(+55)，基差-141.5元/吨(-0.65)，5-9月差-91元/吨(-8)。
• 供需：供给回升（焦企生产率74.48%），需求持平（钢厂产能利用率89.72%，铁水产量239.32万吨），缺口收窄。
• 库存：焦企库存41.46万吨（-1.9），钢厂库存681.52万吨（-3.69），港口库存247.11万吨（+4.96）。
• 策略建议：焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有走扩逻辑，建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险。

策略建议

• 国际：美伊谈判暂未举行，市场倾向原油80-100美元区间震荡，中长期供给风险持续。
• 国内：1-3月经济数据较好，但3月数据走弱，政策支持力度下降。若经济内需增强，黑色板块有望重估。
• 综合：焦煤供给压力较大，焦炭需求尚可，整体偏多对待，建议JM09、J09多单轻仓持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突烈度超预期（上行风险）