煤焦周报：向下空间有限，需求回暖预期上升

期货研究报告 2026年4月26日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 焦煤： 期现反弹，基差走阔。蒙5#主焦煤报1269元/吨(+49)，蒙煤企稳反弹。活跃合约报1258.5元/吨(+32.5)，盘面震荡上行。基差+30.5元/吨(+16.5)，5-9月差-153元/吨（-2.5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供给强于季节性，需求回升。523家矿山开工率报93.58%（+1.89），314家洗煤厂产能利用率报37.31%(+0.16)。230家独立焦企生产率报74.48%(+0.79)。洗煤厂库存再度向下游转移。523家矿山精煤库存报217.1万吨(+7.5)，洗煤厂精煤库存332.68万吨(-11.38)。247家钢厂库存780.61万吨（+1.18)，230家焦企库存875.73（+23.29)。港口库存275.28万吨(-5.95)。 焦炭： 现货偏强，期货反弹。天津港准一级焦报1570元/吨(+50)，现货第二轮提涨落地，第三轮提涨开启。活跃合约报1833元/吨(+55)。基差-141.5元/吨(-0.65)，5-9月差-91元/吨(-8)。 供给回升，需求持平，缺口收窄。230家独立焦企生产率报74.48%(+0.79)。247家钢厂产能利用率报89.72%(-0.06)，铁水日均产量239.32万吨(-0.18)，铁水产量基本持平。 上下游去库，中游补库。230家焦企库存41.46万吨（-1.9），247家钢厂库存681.52万吨（-3.69），港口库存247.11万吨（+4.96）。 策略建议： 国际方面，美伊第二轮谈判暂未举行，但目前市场倾向于定价局势逐步降温，原油价格维持80-100的区间内宽幅震荡。中长期看，原油供给的不确定风险将存在一定时间，能源供给的担忧将在中长期持续存在，原油价格中枢的走高将带动动力煤走强。国内方面，3月数据虽环比1-2月有所走弱，但整体1-3月仍保持较好态势。周末公布的政府支出数据环比有所下滑，政策支持力度有所下降。不过，当前市场对国内宏观的改善基本没有进行计价，若后续国内经济数据内省动力不断增强，以内需为主的黑色板块有望迎来重估。 焦煤方面，蒙煤现货弱稳，期货在抹去美伊战争以来全部涨幅后企稳。目前盘面基本已经不再对美伊战争定价，供需和交割逻辑博弈。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企检修增多，焦煤需求偏弱。上游开始去库，下游焦企开工下滑，有所累库。焦炭方面，第二轮提涨落地，第三轮提涨开启。钢厂铁水产量环比持平，整体仍处偏高位置，焦炭需求尚可。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。 焦煤05合约受交割压制，近月被严重打压。但鉴于当前焦煤05盘面向下几无交割利润空间，且05持仓量仍较高，空头做空意愿不足。近期下游成材特别是热卷走势偏强，下游的走强有望逐步打开上游利润空间，煤焦整体偏多对待。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】