煤焦早报：向下空间有限，向上无驱动，煤焦震荡运行

2024年11月27日 --------------------商品研究 报告内容摘要: --------------------[Table_ReportType]煤焦早报 -----------------期走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡 1.11月25日，石家庄、廊坊、沧州市解除重点污染天气橙色预警。2.中指院报告显示，上周楼市同环比均上升，环比上升11.75%，同比上升6.26%。一线城市成交面积环比上升12.33%，同比上升32.09%。 焦煤： 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1685元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1640(-0)。活跃合约报1273元/吨(-0)。基差412元/吨(-0)，1-5月差-39元/吨（+6）。 供 给 小 幅 增 加 ， 需 求 十 月 来 首 次 回 升。110家 洗 煤 厂 开 工 率 报68.82%(+0.52)，小幅回升。230家独立焦企生产率报73.17%(+0.68)，十月以来首次回升。 上中游累库，下游去库。523家矿山库存报327.59万吨(+13.08)，洗煤厂精煤库存199.58万吨(+4.24）。247家钢厂库存743.87万吨（-2.24)，230家焦企库存769.26(+15.99)。港口库存468.76万吨(+23.6)。 焦炭： 现货第三轮提降，期货震荡。天津港准一级焦报1790元/吨(-0)，第三轮提降落地。活跃合约报1909.5元/吨(-1.5)。基差21.15元/吨(+1.5)，1-5月差-75.5元/吨(+5.5)。 供给回升，需求持平，供需缺口边际收窄。230家独立焦企生产率报73.17%(+0.68)，十月来首次回升，247家钢厂产能利用率报88.53%(-0.05)，铁水日均产量235.8万吨(-0.14)，铁水产量基本持平。 上游持平，中下游累库。230家焦企库存40.27万吨（+0.82），247家钢厂库存595.64万吨（+16.62），港口库存177.18万吨（+4.98）。 策略建议： 市场主要矛盾依旧集中在弱现实和强政策预期上。目前主要的两个会议一是年底的中央经济工作会议，另一个则是明年的两会。在大方向已经转向的基础上，后续政策力度依然可期。另外，上周房地产成交面积再次出现同环比上升的现象，楼市有望延续10月的复苏迹象。 产业层面，蒙煤进口通关维持高位，洗煤厂开工率偏低。本周下游焦企产能利用率罕见回升，但持续性待观察。矿山、洗煤厂已经港口库存均处在高位，下游焦企拿货不积极。上下游库存极度不均衡，叠加下游需求疲软，导致上游去库压力较大。焦炭方面，下游钢厂亏损，焦炭现货三轮提降落地，目前基差基本平水，后续提降空间不大。在地方保GDP目标的现状下，钢厂减产受阻，对焦炭需求形成支撑。焦炭库存结构仍较为健康，上游低库存，下游持续补库。后续若钢材利润回升，焦炭现货将再次回到提涨通道。整体而言，焦煤供需偏弱，且库存压力较大，焦炭供需格局好于焦煤，库存结构较好，但受下游利润压制。 当下黑色板块仍是宏观定价，螺纹于股指之间正相关。现实偏弱的现状下，乐观预期往往难以持续，故市场近两月市场均维持振幅震荡格局。焦炭基本面格局良好，但一方面焦煤成本下移，另一方面下游钢材没有利润，提涨阻力较大。接下来若能看到钢材价格在预期回暖的背景下回升，焦炭大概率能迎来一波反弹行情。建议J01多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险） 请务必阅读正文之后的免责条款1 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】