DeepSeekV4发布，看好港股国产算力机会

DeepSeek V4发布，看好港股国产算力机会 glmszqdatemark2026年04月26日 本周（2026/4/20-4/24，全文同）恒生指数跌0.70%，恒生科技指数跌2.79%，恒生中国企业指数跌0.78%，港股通净流入146亿元。我们认为美伊局势边际缓和推动风偏回升，伴随国产大模型加速迭代以及资本化进程提速，当前恒生科技在基本面、估值等维度具备较高的配置价值。 DeepSeek重磅发布V4模型，国产算力加速替代。本周DeepSeek V4新系列模型正式上线，通过架构创，将最大上下文长度提升至100万Token，在推理/Agent等性能上接近世界顶尖模型水平。此外本次DeepSeek V4发布后华为昇腾、寒武纪、天数智芯、百度昆仑芯等多家国产AI芯片公司已宣布优先适配。国产算力积极适配后目前实现高吞吐和低时延，并有望实现算子性能与兼容性的双重突破，因此以DeepSeek为代表的国产大模型公司或将进一步携手国产算力软硬协同研发，推动国产算力进入全新的加速迭代周期，加速国产算力自主可控和全面上量。算力方面，建议关注港股已适配DeepSeek V4的AI芯片公司【天数智芯（KernelSwift智能算子迁移系统深度适配）】、【壁仞科技（壁砺166系列完成适配验证与优化）】、【百度（昆仑芯适配DeepSeek V4）】，和受益于成熟制程厂商需求提升的【中芯国际】和【华虹公司】。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 分析师杨雨辰执业证书：S0590525110015邮箱：yangyuchen@glms.com.cn 分析师曹睿执业证书：S0590525110018邮箱：caorui@glms.com.cn 国产大模型催化不断：本周DeepSeek V4、Kimi K2.6等大模型发布，伴随资本化进程全面提速，国产新势力推动行业重估。当前AI正进入应用落地、需求加速与产业链景气共振的阶段，产业趋势正从技术研发加速迈向规模化商业落地。本周，DeepSeek V4预览版上线并开源，其拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先；同时通过架构创新大幅降低对计算和显存的需求。目前国产大模型的资本化进程全面提速，DeepSeek首次启动外部融资，估值跃升至约200亿美元；同时Kimi计划以约180亿美元估值启动Pre-IPO轮融资。建议关注：DeepSeek、智谱、MiniMax等大模型厂商模型调用量数据及后续产品迭代有望持续带来催化。 分析师刘诗雨执业证书：S0590525110017邮箱：liushiyu@glms.com.cn 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 物理AI新主线：从大模型映射走向世界模型与物理AI。物理AI产业趋势逐步加速，我们认为在全球AI进入下一阶段（大模型升级&物理AI加速落地&具身智能）的产业趋势浪潮下，包括物理AI/算力/模型在内的核心标的有望持续领跑港股。建议关注：【群核科技】作为全球空间智能第一股，公司围绕从云原生空间设计软件提供商向空间智能服务提供商进一步升，形成了空间编辑工具-空间数据-空间大模型的业务飞轮体系，业务范围也从辅助完成三维空间创作，拓展至助力智能体提升三维环境智能化水平。【五一视界】公司全球首发了51World Model，将物理直觉内嵌于模型推理的底层逻辑，使得生成与推演的全过程能始终遵循因果物理一致性，致力于打通AI进入物理世界的最后一公里。其中，场景、传感器、动力学与合成数据等关键置信度指标均达到全球领先水平，同时发布CEO目标市值千亿的ESOP激励计划。 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 研究助理周芷西执业证书：S0590125110068邮箱：zhouzhixi@glms.com.cn 相关研究 平台型互联网公司：Agent生态加速落地，利好兼具资源、数据、场景等优势的传统互联网及科技大厂；模型侧，本周发布的腾讯混元HY3 Preview、阿里Qwen3.6-Max-Preview智能体编程能力实现显著提升。本周腾讯发布并开源混元HY3 Preview模型是姚顺雨带队，混元团队架构调整后的第一个版本，采用快慢融合的MoE架构语言模型，总参数仅295B、激活参数21B，256K上下文，首次发布的模型尺寸较小，主打实用性兼顾性价比，Agent能力大幅提升。我们预计HY3正式版本大参数模型将于后续发布，基于HY3 preview继续扩大预训练和强化学习的规模，提升模型的智能上限，通过和腾讯众多产品的深入Co-Design来持续全面提升模型性能，探索非同质化的模型能力。本周，阿里发布新一代旗舰模型预览版Qwen3.6-Max-Preview，智能体编程能力显著提升，同时具备更强的世界知识和指令遵循、更优的真实场景智能体与知识可靠性表现。我们预计，千问今年仍将围绕Coding性能持续提升，前期组织架构调整后，集团层面算力资源协调更加高效，预计Qwen3.6-Max版本将在近期发布。建议关注：数据场景壁垒强，高人气AI功能推出，平台优势加持Agent打开想象空间【腾讯控股】【阿里巴巴】。 1．美股科技行业周报：谷歌发布TPU 8，OpenAI发布GPT-5.5及ChatGPTImages 2.0，模型迭代加速下AI算力链维持高景气度-2026/04/262．Marvell（MRVL.O）公司点评：光通信和ASIC发生了哪些变化？-2026/04/243．谷歌（GOOG.O）公司点评：从TPU 8看光互连、存储和CPU变化-2026/04/244．港股周报：阿里交互式世界模型HappyOyster落地，腾讯混元3D世界模型2.0发布-2026/04/195．美股科技行业周报：Anthropic发布Claude Opus 4.7，算力租赁价格上涨提振云产业景气度-2026/04/19 投资建议：我们看好中国AI价值重估行情，近期国产模型密集发布，建议关注：1）港股算力龙头【天数智芯】【壁仞科技】【百度（昆仑芯）】和受益于成熟制程厂商需求提升的【中芯国际】【华虹公司】；2）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势：【腾讯控股】【阿里巴巴】；3）具备模型或应用能力的AI生态企业：【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【阅文集团】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】；4）物理AI核心标的：【群核科技】【五一视界】。 风险提示：地缘政治风险；政策监管风险；消费复苏不及预期；行业竞争加剧风险。 目录 1港股市场.................................................................................................................................................................31.1港股市场行情综述.............................................................................................................................................................................31.2资金与流动性跟踪.............................................................................................................................................................................62新闻与公司动态.......................................................................................................................................................83风险提示.................................................................................................................................................................9插图目录..................................................................................................................................................................10表格目录..................................................................................................................................................................10 1港股市场 1.1港股市场行情综述 本周（2026年4月20日-4月24日，全文同）恒生指数跌0.70%，恒生科技指数跌2.79%，恒生中国企业指数跌0.78%。从行业层面看，本周涨幅排名靠前的为能源业、公用事业、电讯业，周度涨幅分别为3.75%/2.28%/1.42%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 估值方面，截至2026年4月24日，恒生指数PE为12.06X，较上周下降0.09%。恒生指数PB为1.25X，较上周上涨0.29%。恒生AH溢价指数截至2026年4月24日为127.74，较上周下降0.85%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 个股方面，本周港股主要科技股中中芯国际录得8.34%涨幅，网易-S、快手-W、美团-W、阿里巴巴-W跌幅靠前，分别下跌6.25%、5.94%、4.68%、3.37%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 1.2资金与流动性跟踪 从流动性视角看，港股市场的成交活跃度有所下降。2026年4月20日至2026年4月24日，港股市场日均成交额1818亿港元，较上周环比下降0.67%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所（截至2026年4月24日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年4月24日） 南向资金方面，本周港股通成交净流入146亿元。年初至今，南向资金净流入中国香港2298亿元，占去年全年净流入水平的17.66%。从南向资金个股层面看，本周南向资金重点加仓中国海洋石油、中国移动、泡泡玛特等个股，覆盖消费、能源等多个行业。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年4月24日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年4月24日） 2新闻与公司动态 1）DeepSeek或将计划融资，投资方为阿里和腾讯。据《财经》报道，AI大模型公司DeepSeek正在洽谈融资，投资方为腾讯与阿里巴巴，两家投资方预计共计投资18亿美元。DeepSeek本轮融资的估