长城汽车1Q26业绩稳健,GPM超预期,维持买入评级。
1Q26核心利润符合预期,毛利率同比扩大0.6个百分点至18.5%,高于预期。收入同比增长13%,销售额同比增长5%。原材料成本上升,但新车型推出带来积极影响。净利润9.45亿元人民币(不含俄罗斯回收费用补贴)。
对26-27财年GPM持乐观态度,预计FY26 GPM扩大0.1个百分点至18.1%,得益于出口增加和新平台。预计FY27E毛利率达到17.9%,新平台成本降低效应更明显。预计26财年销量同比增长10%至145万辆,主要受威来驱动;27财年销量增长至160万辆。
长城计划FY26E推出约12款新车型,增加竞争力。预计26财年销量增长10%至145万辆,27财年增长至160万辆。
下调FY26E净利润预测13%至102亿元人民币,上调FY27E净利润预测4%至118亿元人民币。基于12倍FY27E市盈率,维持买入评级,H股目标价19.00港元,A股目标价28.50元人民币。