贵金属：海峡封锁谈判停滞 油价飙升打压贵金属

行情导读

当前地缘冲突持续，霍尔木兹海峡高压封锁环境下双方谈判停滞，导致油价高企，驱动美元走强。通胀压力下美联储货币政策难以松绑，流动性紧张资金持续流出，贵金属价格连续回调，部分品种跌破前期技术支撑点位。周五日盘沪银期货主力合约跌近5%，广期所钯金主力合约跌幅最大达5.6%。

驱动分析

1. 地缘冲突与能源价格：美伊对峙持续，霍尔木兹海峡复航前景不明，导致油价再次拉升至年内高点，能化产品同步走强。能源供应紧张推动美元需求增加，美元指数止跌反弹。贵金属作为变现资产被抛售以换取流动性，黄金白银ETF持仓连续下降，短期贵金属价格与油价呈负相关，下行压力增加。
2. 通胀压力与货币政策：欧美地区通胀压力升温，多国央行货币政策面临“滞胀两难”。美联储提名人凯文沃什暗示“缩表与降息”并行，强调政策框架改革和逐步缩减资产负债表。近期数据显示制造业景气度回升但源于囤货，服务行业疲软，经济滞胀风险加大，央行短期内难有政策调整。美债实际收益率走高叠加缩表预期对贵金属的打压与其抗通胀逻辑反复拉锯，短期平衡难以打破。

展望后市

短期地缘冲突反复叠加流动性扰动对黄金价格形成压力，价格维持区间窄幅震荡，谨防突发消息带来大幅波动，建议暂时观望等待局势明朗和市场流动性改善。 “去美元化”下央行购金需求驱动黄金长期上涨，回调带来低吸机会。供需基本面趋紧与流动性因素可能在某些时点为白银和铂钯等带来阶段性反弹机会，可把握超跌反弹行情。

风险提示

美伊谈判破裂导致冲突升级、美联储鹰派超预期对贵金属形成打压。