异动点评：海峡封锁谈判停滞 油价飙升打压贵金属20260424

行情导读

当前地缘冲突持续，霍尔木兹海峡高压封锁环境下双方谈判停滞，导致供应紧张使油价高企，驱动美元走强。通胀压力下美联储货币政策难以松绑，流动性紧张资金持续流出，贵金属价格连续回调，部分品种跌破前期技术支撑点位。周五沪银期货主力合约跌近5%，钯金主力合约跌5.6%。

驱动分析

1. 地缘冲突与能源价格：美伊对峙持续，霍尔木兹海峡复航前景不明，油价再次升至年内高点，能化产品同步走强。能源供应紧张推动美元需求增加，美元指数止跌反弹，贵金属因变现需求被抛售，黄金白银ETF持仓连续下降，短期贵金属与油价负相关，下行压力加大。
2. 通胀与货币政策：欧美通胀持续升温，多国央行面临“滞胀两难”。美联储提名人凯文沃什暗示“缩表与降息”并行，政策框架改革包括通胀数据调整。美国4月制造业PMI初值54.0创47个月新高，但部分源于企业囤货，供应链压力下产品价格创近1年新高；欧元区制造业PMI初值52.2创47个月新高，但服务业PMI降至48.6创62个月新低，德法服务业严重下滑。美国商业活动景气度维持低位，需求疲软与通胀压制消费或增加滞胀风险，央行短期内难调整政策，美债实际收益率走高叠加缩表预期对贵金属形成打压。

展望后市

短期地缘冲突反复叠加流动性扰动，黄金价格维持区间窄幅震荡，建议暂时观望等待局势明朗。央行购金需求驱动黄金长期上涨，回调带来低吸机会。白银和铂钯等供需基本面趋紧与流动性因素可能带来阶段性反弹机会，可把握超跌反弹行情。

风险提示

美伊谈判破裂冲突升级、美联储鹰派超预期对贵金属形成打压。