环保行业周报：锂电回收闭环成型，产业多元格局凸显

【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 2026年4月26日 行业研究——周报 本期内容提要: ➢行业动态：（1）4月22日电，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见。意见指出，大力推进重点领域节能降碳。工业领域，全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平，组织实施一批工业节能降碳工程。深化工业园区节能降碳，推动供热、制冷等基础设施共建共享，加强企业间能量交换与梯级利用，支持钢化联产、炼化集成等跨行业耦合提效，开展生态工业园区建设，推进园区能源系统整体优化和资源集约节约循环利用。（2）4月23日，北京市人民政府发布《北京城市副中心（通州区）“十五五”时期美丽通州建设规划（征求意见稿）》公开征求意见的公告。征求意见稿提出，到2030年，全区生态环境质量持续提升，美丽通州建设取得显著成效。绿色低碳转型深入推进，生态环境质量持续改善，城市生态宜居品质系统提升，生态安全风险得到有效防范，绿色生产生活方式深入普及，适应美丽通州建设的现代环境治理体系更加完善。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢本周专题：电池回收体系涵盖消费者、电池厂商、再生利用企业等多方，共同构筑起“生产-使用-回收-再生利用”的闭环链条。目前，动力电池回收市场形成四大主要参与方：一是以格林美、天奇股份、金晟新能源为代表的专业回收企业；二是以宁德时代、国轩高科、亿纬锂能为代表的动力电池生产企业；三是以比亚迪、广汽集团为代表的新能源汽车生产企业；四是多方合作形成的产业联盟。动力电池企业依托产业链核心位置，在原材料控制、技术积累与政策协同方面表现突出。专业回收企业则以技术专长与产能布局见长。动力电池回收行业竞争激烈，当前行业呈现参与者规模小、分布广的特点。大量无资质、无环保投入的“小作坊”依靠成本优势，高价抢夺废旧动力电池货源，面临“劣币驱逐良币”的问题。2026年4月1日起施行的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，明确保留了对白名单企业的管理条款，并明确规定违规企业两年内不得申报，白名单企业“动态优化”有助于提升行业整体合规水平。相关上市公司：天奇股份、万德斯、博世科。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背 景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 目录 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘....................................................................................5二、专题研究：动力电池回收新政实施，行业规范化进程加快....................................................6三、行业动态.....................................................................................................................................11四、公司公告.....................................................................................................................................12五、投资建议.....................................................................................................................................13六、风险提示.....................................................................................................................................13 表目录 表1：动力电池回收利用产业模式.......................................................................................................................7表2：环保行业部分上市公司估值表................................................................................................................13 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）......................................................................................................5图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）.................................................................................................5图3：环保行业周涨幅前十（%）.........................................................................................................................6图4：环保行业周涨跌幅后十（%）....................................................................................................................6图5：动力电池闭环供应链.....................................................................................................................................6图6：动力电池回收利用“白名单”企业........................................................................................................8图7：天奇股份2020-2024年营业收入情况...................................................................................................9图8：天奇股份2020-2024年归母净利润情况..............................................................................................9图9：万德斯2020-2025H1年营业收入情况..................................................................................................9图10：万德斯2020-2025H1归母净利润情况...............................................................................................9图11：博世科2020-2025年营业收入情况...................................................................................................10图12：博世科2020-2025年归母净利润情况..............................................................................................10 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘 ⚫截至4月24日收盘，本周环保板块下跌0.04%，表现劣于大盘；上证综指上涨0.7%到4079.90；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（3.9%）、电子（3.1%）、石油石化（2.7%），涨跌幅后三的行业分别是农林牧渔（-3.2%）、综合（-3.0%）、传媒（-2.7%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水务板块上涨1.78%；水治理板块上涨0.64%；大气治理板块上涨4.08%；环卫板块下跌5.21%；垃圾焚烧板块下跌0.45%；资源化板块上涨0.11%；固废其他板块下跌1.01%；监测/检测/仪表板块下跌1.89%；环境修复板块上涨3.25%；环保设备板块上涨2.61%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为法尔胜、博世科、冰轮环境、绿茵生态、军信股份、绿色动力、华新环保、嘉戎技术、中环环保、赛恩斯；跌幅前十分别为太和水、惠城环保、旺能环境、雪浪环境、伟明环保、理工能科、天源环保、上海凯鑫、鹏鹞环保、 倍杰特。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、专题研究：锂电回收闭环成型，产业多元格局凸显 电池回收体系涵盖消费者、电池厂商、再生利用企业等多方，共同构筑起“生产-使用-回收-再生利用”的闭环链条。动力电池的回收流程主要为：消费者将废旧动力电池返还至回收服务网点，包括整车零售商、汽车维修点等；或将车辆报废后由汽车拆解企业送往综合利用企业。综合利用企业会对废旧动力电池进行专业检测，将容量下降到原容量50%~80%的动力电池进行梯次利用，梯次利用的电池经过组装加工后，被应用在储能系统、低速电动车、通讯基站以及路灯等领域；对于无法进行梯次利用的废旧电池，回收拆解企业将对动力电池中的锂、锰、钴等金属物质进行再生利用产品，并出售给动力电池生产商。 资料来源：姚凤《闭环供应链视角下新能源汽车动力电池回收策略研究》，信达证券研发中心 目前，动力电池回收市场形成四大主要参与方：一是以格林美、天奇股份、金晟新能源为代表的专业回收企业；二是以宁德时代、国轩高科、亿纬锂能为代表的动力电池生产企业；三是以比亚迪、广汽集团为代表的新能源汽车生产企业；四是多方合作形成的产业联盟。 动力电池企业依托产业链核心位置，在原材料控制、技术积累与政策协同方面表现突出。以宁德时代为例，2025年公司旗下邦普循环废旧电池及材料综合回收量达到21.0万吨，同比增长63.2%。动力电池回收毛利率达到27.27%。邦普循环在全国回收网点布局超240个，废旧电池综合回收占比50.4