一、本周市场表现
环保板块表现劣于大盘，下跌0.04%，上证综指上涨0.7%。细分板块中，水务板块上涨1.78%，大气治理板块上涨4.08%，环境修复板块上涨3.25%，环保设备板块上涨2.61%；环卫板块下跌5.21%，垃圾焚烧板块下跌0.45%。个股方面，法尔胜、博世科等涨幅居前，太和水、惠城环保等跌幅居前。
二、专题研究：动力电池回收
电池回收体系涵盖消费者、电池厂商、再生利用企业等多方，形成“生产-使用-回收-再生利用”闭环。主要参与方包括专业回收企业（如格林美、天奇股份）、动力电池生产企业（如宁德时代）、新能源汽车生产企业（如比亚迪）以及产业联盟。宁德时代2025年废旧电池回收量达21.0万吨，邦普循环回收占比50.4%。行业竞争激烈，存在大量无资质“小作坊”扰乱市场，白名单制度旨在规范行业。天奇股份已布局多个回收网点，建成10万吨废旧锂电池处理规模，但产能利用率不足导致亏损。万德斯通过收购布局电池回收行业，博世科拥有废旧锂电池湿法资源化核心技术。
三、行业动态
中共中央办公厅、国务院办公厅发布意见，推进重点领域节能降碳。北京市发布“十五五”时期美丽通州建设规划，提出绿色低碳转型目标。河南省起草再生资源回收站点环境管理与污染防治指南。生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议。生态环境部组织制订汽车工业大气污染物排放标准。司法部等出台意见，明确“工厂开窗还是关窗生产”执法标准。广东省下达2026年重点建设项目计划，包含多个水厂及污水处理项目。杭州市编制生态环境保护“十五五”规划，提出到2030年实现碳达峰目标。
四、公司公告
朗坤科技2025年营收同比增长0.35%，净利润同比增长23.11%；2026年一季度营收同比增长21.85%，净利润同比增长21.44%。绿色动力2026年一季度营收同比增长8.08%，净利润同比增长11.66%。景津装备2025年营收同比减少5.09%，净利润同比减少38.63%。青达环保2025年营收同比增长52.9%，净利润同比增长88.16%，拟每10股派发现金红利2.8元，转增4股。瀚蓝环境2025年营收同比增长17.25%，净利润同比增长18.58%。军信股份2026年一季度营收同比下降3.49%，净利润同比增长27.09%。聚光科技2025年营收同比下降17.07%，净利润亏损。朗坤科技2026年一季度营收同比增长21.85%，净利润同比增长21.44%。中山公用2025年营收同比下降18.78%，净利润同比增长56.77，拟每10股派发现金红利3.85元。
五、投资建议
“十四五”期间，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度。化债背景下，水务&垃圾焚烧板块盈利稳健上行，现金流持续向好，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
六、风险提示
项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。
