环保及公用事业周报：锂资源自主可控重要性凸显，建议关注盐湖提锂与锂电回收相关标的

行业走势：上周上证综指上涨5.31%，创业板指数上涨8.92%，公用事业与环保指数上涨3.13%。环保板块中，大气治理板块上涨9.06%，固废板块上涨8.95%，环境监测板块上涨7.65%，节能与能源清洁利用板块上涨4.56%，电力板块中，火电板块上涨2.16%，水电板块下跌0.61%，地方电网板块上涨5.06%，清洁能源发电板块上涨4.14%，燃气板块上涨3.55%；水务板块上涨6.33%。 本周要点： 锂资源自主可控重要性凸显，重点关注盐湖提锂与锂电回收相关标的：11月3日，加拿大创新、科技和工业部以“国家安全”为由，要求中矿资源旗下中矿（香港）稀有金属资源有限公司、盛新锂能香港孙公司盛泽锂业国际有限公司、以及藏格矿业旗下子公司藏格矿业投资（成都）有限公司等三家中国公司剥离其在加拿大动力金属公司等关键矿产公司的投资。早在10月28日加拿大政府就根据《加拿大投资法》出台新规，外国国有企业对加拿大31种关键矿产公司的投资将面临严格审查，且只有“在特殊情况下”才会批准外国国有企业收购涉及关键矿产的加拿大企业控制权的申请。本次加拿大的强硬表态，叠加锂OPEC、美国通胀削减法案等一系列动作，显示出海外锂资源的投资门槛大幅提升，境外地缘政治风险逐步加剧，我国作为全球最大的锂消费国之一，确保锂资源自主可控十分关键。在锂资源自主可控重要性凸显的背景下，环保板块盐湖提锂工艺材料与锂电回收相关标的有望充分受益。盐湖提锂工艺方面，建议关注盐湖提锂系统解决方案标的【蓝晓科技】【久吾高科】，以及膜技术及吸附材料相关标的【倍杰特】【三达膜】【争光股份】等；锂电回收方面，建议关注转型锂电回收的垃圾焚烧运营标的【旺能环境】、建议关注拓展锂电回收业务的危废企业【超越科技】。 电煤中长期合同履约方案发布：10月31日，国家发改委办公厅发布《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》，合同量方面，新规鼓励发电企业按照2022年下半年签订合同量的2倍签订2023年全年合同。价格方面，新规要求以产地价格计算的电煤按照“合同价+基准价“签约，签约基准价为下水煤合同基准价按5500大卡动力煤675元/吨执行，煤炭企业不得通过提高运输费及其他收费方式变相提高价格。履约监管方面，规定未履行的企业将纳入违约名单，采取措施惩戒，要求季度履约量与全年履约量必须达到100%。此次电煤中长期合同履约方案的发布延续了2022年的方案，强调了电煤长协的保供稳价作用。电煤长协履约情况有望稳步改善，火电企业的盈利能力有望持续改善，推荐风光火一体化的电力运营标的【国电电力】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量130.95万吨，总成交额6391.25万元。挂牌协议交易周成交量2.82万吨，周成交额163.80万元，最高成交价58.00元/吨，最低成交价58.00元/吨，本周五收盘价为58.00元/吨，与上周五持平。大宗协议交易周成交量128.12万吨，周成交额6227.45万元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.97亿吨，累计成交额86.65亿元。本周，北京碳排放权成交量最高，为24.18万吨。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为139.99元/吨，天津市场成交均价最低，为28.73元/吨。 2）天然气价格跟踪：据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为6459.91元/吨，环比下跌538.49元/吨，跌幅7.69%。其中，接收站出厂周均价7483.93元/吨，环比上周下跌288.57元/吨，跌幅3.71%；工厂出厂周均价为5844.43元/吨，环比上周下跌673.10元/吨，跌幅10.33%。 3）煤市场价格跟踪：据Wind和中国煤炭市场网，本周CCI5500动力煤综合价格指数为792元/吨，环比上周持稳。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳；鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳；大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。 投资组合 【蓝天燃气】+【大元泵业】+【国电电力】+【新奥股份】+【旺能环境】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，天然气价格波动风险，盐湖提锂、锂电回收产业推进速度不及预期，锂价下跌风险。 1.本周核心观点 1.1.锂资源自主可控重要性凸显，建议关注盐湖提锂与锂电回收相关标的 锂作为质量最轻的稀有元素，被广泛应用于军事、机械、化工、医药、新能源等行业。 根据美国地质调查局统计数据，全球已探明8600万吨左右的锂资源储量，其中玻利维亚与阿根廷最多，分别占全球总锂资源量的24%和22%，中国占比仅有6%。全球生产锂的龙头企业主要为智利化学矿业(SQM)、美国富美实（FMC）、Albemarle、中国天齐锂业等，其中天齐锂业为固态矿石提锂，其余3家均在盐湖卤水提锂。随着新能源车行业的兴起，固态锂矿资源已无法满足日益增长的用锂需求，盐湖提锂已成为锂资源获取的另一有效途径。 图1：全球已探明锂资源分布 图2：全球锂资源下游应用分布 11月3日，加拿大创新、科技和工业部以“国家安全”为由，要求中矿资源旗下中矿（香港）稀有金属资源有限公司、盛新锂能香港孙公司盛泽锂业国际有限公司、以及藏格矿业旗下子公司藏格矿业投资（成都）有限公司等三家中国公司剥离其在加拿大动力金属公司等关键矿产公司的投资。早在10月28日加拿大政府就根据《加拿大投资法》出台新规，外国国有企业对加拿大31种关键矿产公司的投资将面临严格审查，且只有“在特殊情况下”才会批准外国国有企业收购涉及关键矿产的加拿大企业控制权的申请。本次加拿大的强硬表态，叠加锂OPEC、美国通胀削减法案等一系列动作，显示出海外锂资源的投资门槛大幅提升，境外地缘政治风险逐步加剧，我国作为全球最大的锂消费国之一，确保锂资源自主可控十分关键。在锂资源自主可控重要性凸显的背景下，环保板块盐湖提锂工艺材料与锂电回收相关标的有望充分受益。 我国盐湖多为高镁锂比盐湖，提取难度较大。盐湖卤水中含有的阳离子包括 Li+ 、 Na+ 、K+ 、Ca、Mg等，阴离子包括SO、Cl、CO等。盐湖提锂的适合的工艺主要受盐湖中锂浓度与镁锂比的影响，由于锂和镁的性质与水合半径极为相似，一般来说盐湖中的镁锂比越高，提锂的难度就越大，因此全球已被工业化开发的盐湖大多为低镁锂比盐湖（镁锂比低于8），如美国银峰等。根据《我国盐湖锂资源分离提取进展》，我国西部和中西部锂资源量占全国锂资源储量的79%，主要分布在西藏和青海的盐湖卤水中，如柴达木盆地的西台吉乃尔、东台吉乃尔、一里坪、扎布耶盐湖；此外相比外国盐湖，我国盐湖镁锂比普遍较高，因此锂资源开发难度较大。 2 + 2 + 2-4 2-3 表1：世界主要盐湖镁锂比与储量 我国盐湖提锂方案“一湖一策”，多采用膜法与吸附法。目前，主流的盐湖提锂工艺包括萃取法、吸附法、反应/分离耦合法、膜法、电化学法等。不同镁锂比盐湖提锂适用的技术不同，在高镁锂比盐湖卤水中提锂通常需要先将原始卤水蒸发浓缩，再分离提取锂，最终制备形成锂产品，从浓缩卤水中分离锂的工艺主要有两类：1）基于亲和作用的平衡分离，包括吸附法、萃取法等；2）基于远离平衡的速率分离，包括纳滤膜法、电渗析膜法等。 由于我国各盐湖的成分与镁锂比不一致，盐湖提锂方案“一湖一策”，目前采用较多的工艺为吸附法与膜分离技术。其中，吸附法是指用天然或合成的化合物选择性吸附卤水中的锂离子，再用水或洗脱液将吸附剂中锂离子洗脱的工艺，具有工艺简单、污染小的特点。膜分离技术主要包括纳滤和电渗析等方法，纳滤法是通过使用具备截留分子与单价无机盐作用的纳滤膜，来对分离盐湖中的镁和锂，电渗析法是指在电场作用下，溶液中带电粒子通过膜而迁移，膜分离技术整体具有分离效率高、能量消耗低、操作过程简捷、设备集成化高、环保节能等显著优点。在海外锂资源投资门槛提高的背景下，国内盐湖提锂工艺产业链有望充分受益，建议关注盐湖提锂系统解决方案标的【蓝晓科技】【久吾高科】，以及膜组件及吸附材料相关标的【倍杰特】【三达膜】【争光股份】等。 表2：不同盐湖提锂工艺对比 锂电回收为深化我国锂资源自主可控的另一有效方式，是锂资源全生命周期的重要一环。随着海外资源获取难度升级，锂资源自主可控重要性凸显，锂电回收或成为能源金属资源供给重要补充渠道。目前锂电回收技术已基本成熟，实现了以“湿法为主，其他技术为补充”的工艺路线。随着动力电池退役潮来临，回收原料或逐步起量，目前锂电回收原料主要来源于报废电池以及电池生产过程中的边角料，锂电回收放量相比于锂电池行业放量具有一定滞后性，一般来说，新能源汽车的动力锂电池使用年限为5-8年左右，2021年我国动力锂电池出货量大幅提升，报废电池量预计于“十四五”末实现高速增长，因此，短期锂电回收原料中生产过程中的边角料占比较高，随着时间推移、退役电池快速放量，报废电池中提取的镍钴锂重量占比将逐渐提升。据我们测算，2021年全球镍钴锂锰回收市场规模为157.4亿元，预计至2025年市场规模为777.1亿元，2021-2025年均复合增速为49.1%；预计至2030年市场规模为3268.3亿元，2021-2030年均复合增速为40.1%，锂电回收行业即将迎来高速发展。 锂电回收行业处于发展初期，提前布局的企业具备先发优势。目前锂电回收行业政策监管及回收渠道尚未成熟，规范化程度较低，但近年来国家相关政策与行业标准密集出台，国家根据《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》开启废旧动力电池回收行业规范企业白名单制度，截至2021年11月公布的第三批，工信部认证的白名单企业合计增加至47家，国家对锂电池回收规范与源头管控力度不断加强，促进锂电池回收再利用行业发展。 目前锂电回收行业参与者主要分为三类：1）第三方回收循环利用企业，例如天奇股份、旺能环境等；2）电池厂与金属冶炼企业，布局锂电回收以完善自身产业链，例如宁德时代、华友钴业、赣锋锂业、格林美等；3）车企，布局锂电回收具备渠道优势，例如比亚迪等。 由于目前行业处于发展初期，各类参与者群雄逐鹿，行业格局未定，提前布局的企业均存在一定先发优势，建议关注积极转型锂电回收行业的环保板块标的【旺能环境】【天奇股份】【超越科技】等。 1.2.电煤中长期合同履约方案发布 10月31日，国家发改委办公厅发布《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》，合同量方面，新规鼓励发电企业按照2022年下半年签订合同量的2倍签订2023年全年合同。价格方面，新规要求以产地价格计算的电煤按照“合同价+基准价“签约，签约基准价为下水煤合同基准价按5500大卡动力煤675元/吨执行，煤炭企业不得通过提高运输费及其他收费方式变相提高价格。履约监管方面，规定未履行的企业将纳入违约名单，采取措施惩戒，要求季度履约量与全年履约量必须达到100%。此次电煤中长期合同履约方案的发布延续了2022年的方案，强调了电煤长协的保供稳价作用。电煤长协履约情况有望稳步改善，火电企业的盈利能力有望持续改善，推荐风光火一体化的电力运营标的【国电电力】。 1.3.投资组合 【蓝天燃气】+【大元泵业】+【国电电力】+【新奥股份】+【旺能环境】 表3：投资组合PE和EPS 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量130.95万吨，总成交额6391.25万元。 挂牌协议交易周成交量2.82万吨，周成交额163.80万元，最高成交价58.00元/吨，最低成交价58.00元/吨，本周五收盘价为58.00元/吨，与上周五持平。大宗协议交易周成交量128.12万吨，周成交额6227.45万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.97亿吨，累计成交额86.65亿元。 本周，北京碳排放权成交量最高，为24.18万吨。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为139.99元/吨，天津市