【工业硅多晶硅周报20260425】：“反内卷”情绪反复扰动，注意预期降温导致的调整风险

工业硅&多晶硅周报 2026/04/25 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆截至2026/4/24，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9050元/吨，环比+50元/吨；421#工业硅现货报价9300元/吨，折盘面价8500元/吨，环比持平。期货主力（SI2609合约）收盘报8615元/吨，环比-15元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约435元/吨，基差率4.81%；421#升水主力合约-115元/吨，基差率-1.35%。 ◆成本：据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8550.83元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9712元/吨；四川地区报8700元/吨；内蒙地区报8994元/吨。 ◆供给：截至2026/4/24，百川口径工业硅周度产量为7.00万吨，环比+0.25万吨。3月，工业硅产量31.36万吨，环比+7.57万吨。1-3月累计产量87.16万吨，同比-3.52万吨或-3.88%。 ◆需求： 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.89万吨，环比基本持平。百川盈孚口径DMC产量4.15万吨，环比-0.02万吨。2026年1-3月，铝合金累计产量442.90万吨，累计同比+28.50万吨或+6.88%。2026年1-3月，我国工业硅累计净出口18.08万吨，累计同比+2.93万吨或+19.33%。 ◆库存：截至2026/4/24，百川盈孚统计口径工业硅库存58.97万吨。其中，工厂库存26.90万吨，环比-0.09万吨；市场库存18.45万吨，环比-0.05万吨；已注册仓单库存13.62万吨，环比+0.65万吨。 基本面评估 周度要点小结 ◆截至2026/4/24，SMM统计多晶硅N型复投料平均价35.25元/千克，环比+0.25元/千克；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平。期货主力（PS2606合约）收盘报40665元/吨，环比+875元/吨。主力合约基差-5405元/吨，基差率-15.33%。 ◆成本：截至2026/4/24，百川盈孚统计多晶硅生产成本43946.20元/吨；多晶硅毛利润-9633.70元/吨。 ◆供给：百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.89万吨，环比基本持平。SMM口径下3月多晶硅产量8.59万吨，环比+0.89万吨；1-3月累计产量26.37万吨，同比-6.02%。 ◆下游： SMM口径下硅片周度产量10.67GW，环比小幅回升；3月硅片产量51.51GW，环比+7.24GW；1-3月累计产量141.71GW，同比-2.32%。SMM口径下3月电池片产量47.47GW，环比+10.38GW，1-3月累计产量126GW，同比-14.02%；3月光伏电池开工率45.76%，环比+7.7个百分点；SMM口径下3月组件产量39.1GW，环比+9.8GW；3月组件开工率37.96%，环比+9.52个百分点。1-3月组件累计产量103.6GW，同比-17.65%。 ◆库存：截至2026/4/24，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存34.01万吨；SMM口径下多晶硅库存29.3万吨。 基本面评估 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9050元/吨，环比+50元/吨；421#工业硅现货报价9300元/吨，折盘面价8500元/吨，环比持平。期货主力（SI2609合约）收盘报8615元/吨，环比-15元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约435元/吨，基差率4.81%；421#升水主力合约-115元/吨，基差率-1.35%。 多晶硅 资料来源：SMM、五矿期货研究中心注：基差计算中现货价格取N型复投料均价 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，SMM统计多晶硅N型复投料平均价35.25元/千克，环比+0.25元/千克；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平。期货主力（PS2606合约）收盘报40665元/吨，环比+875元/吨。主力合约基差-5405元/吨，基差率-15.33%。 工业硅 总产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，百川口径工业硅周度产量为7.00万吨，环比+0.25万吨。3月，工业硅产量31.36万吨，环比+7.57万吨。1-3月累计产量87.16万吨，同比-3.52万吨或-3.88%。 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，百川口径主产区电价环比持平；主产区硅石价格环比持平。 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，硅煤价格环比持稳； 据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8550.83元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9712元/吨；四川地区报8700元/吨；内蒙地区报8994元/吨。 显性库存 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心注：数据缺口受仓单集中注销日期影响 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，百川盈孚统计口径工业硅库存58.97万吨。其中，工厂库存26.90万吨，环比-0.09万吨；市场库存18.45万吨，环比-0.05万吨；已注册仓单库存13.62万吨，环比+0.65万吨。 多晶硅 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.89万吨，环比基本持平。SMM口径下3月多晶硅产量8.59万吨，环比+0.89万吨；1-3月累计产量26.37万吨，同比-6.02%。 开工率及排产 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 百川盈孚口径下多晶硅3月开工率31.37%，环比+2.26个百分点。SMM预计多晶硅4月产量9.1万吨，环比小幅回升。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存34.01万吨；SMM口径下多晶硅库存29.3万吨。 成本及利润 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，百川盈孚统计多晶硅生产成本43946.20元/吨；多晶硅毛利润-9633.70元/吨。 硅片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，SMM口径下硅片周度产量10.67GW，环比小幅回升；3月硅片产量51.51GW，环比+7.24GW；1-3月累计产量141.71GW，同比-2.32%。 硅片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，SMM口径下硅片库存25.73GW，环比小幅下滑；预测4月硅片产量48.73GW，环比下降。 硅片：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 电池片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下3月电池片产量47.47GW，环比+10.38GW，1-3月累计产量126GW，同比-14.02%；3月光伏电池开工率45.76%，环比+7.7个百分点。 电池片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存9.4GW，环比基本持稳；预计4月电池片产量44.3GW，环比走低。 电池片：价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 组件：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下3月组件产量39.1GW，环比+9.8GW；3月组件开工率37.96%，环比+9.52个百分点。1-3月组件累计产量103.6GW，同比-17.65%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，SMM口径下光伏组件成品库存30.1GW，环比小幅减少；预计4月组件产量32.15GW，环比下降。 组件：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 有机硅 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，百川盈孚口径DMC产量4.15万吨，环比-0.02万吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，SMM统计有机硅均价报14850元/吨，环比+200元/吨。百川盈孚统计DMC毛利润1285.63元/吨。 库存 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，百川盈孚口径DMC库存4.41万吨，环比+0.17万吨。 硅铝合金及出口 铝合金 资料来源：iFIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，原生铝合金A356报价24560元/吨，环比变化-470元/吨；再生铝合金ADC12报价24080元/吨，环比-530元/吨；2026年1-3月，铝合金累计产量442.90万吨，累计同比+28.50万吨或+6.88%。 铝合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2026/4/24，原生铝合金开工率57.6%；再生铝合金开工率58.3%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年1-3月，我国工业硅累计净出口18.08万吨，累计同比+2.93万吨或+19.33%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层