2026年一季报点评：盈利修复在即，AIDC产品加速推进

事件与业绩表现：公司发布2026年一季报，Q1营收11.4亿元，同环比增长4.5%/16.3%；归母净利润0.6亿元，同环比下降45.2%/增长245.0%；扣非净利润0.47亿元，同环比下降53.5%/增长203.8%。毛利率26.9%，同环比下降4.7%/提升2.0个百分点；归母净利率5.0%，同环比下降4.5%/提升9.0个百分点。Q1原材料价格上涨拖累盈利，但公司已将成本传导至下游，预计Q2毛利率将明显修复。

数据中心产品进展：为满足数据中心建设需求，公司与维谛、台达等合作开发北美数据中心低压配电产品，覆盖配电柜、UPS等，预计Q2末上市，H2批量销售。固态断路器研发完成，正与国内运营商测试，中长期有望带来较高增量。

费用与负债情况：Q1期间费用率21.3%，同比上升1.6个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.4%/6.3%/7.0%/0.6%，同比变化分别为-0.7/+0.9/+0.9/+0.5个百分点。经营活动现金净额0.4亿元，同比下降34.6%。合同负债0.7亿元，较年初增长14.5%。应收账款6.0亿元，较年初下降1.1%。存货6.4亿元，较年初增长12.9%。

盈利预测与投资评级：维持2026-2028年归母净利润预测分别为4.0/5.6/8.1亿元，同比增52%/40%/44%。当前股价对应PE分别为29倍/21倍/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、AIDC市场拓展不及预期、竞争加剧等。