罗莱生活2025年年报及2026年一季报显示，公司整体经营表现优异。2025年实现营业收入48.4亿元，同比增长6.1%；归母净利润5.2亿元，同比增长20.1%，扣非归母净利润4.6亿元，同比增长14.3%。利润增长主要得益于家纺业务毛利率提升及莱克星顿减亏。25Q4收入14.5亿元，同比增长7.0%；归母净利润1.8亿元，同比增长4.9%，加回商誉减值后利润增速超10%。26Q1收入11.6亿元，同比增长5.9%；归母净利润1.5亿元，同比增长30.5%，主要贡献来自家纺业务。
家纺业务方面，2025年收入40.68亿元，同比增长8.9%；归母净利润5.66亿元，同比增长22.58%。被芯类收入18.7亿元，同比增长17.5%，爆品驱动高增；套件类收入14.8亿元，同比增长1.0%；枕芯类收入3.2亿元，同比增长14.5%。线上收入17.5亿元，同比增长26.4%，占比36%，毛利率57.5%，同比提升4.2个百分点，线上渠道对收入和利润率的拉动作用明显；线下收入30.9亿元，同比下降2.7%。直营渠道收入4.27亿元，同比增长6.44%，毛利率69.84%，同比提升2.29个百分点；加盟渠道收入14.34亿元，同比下降0.98%，毛利率48.04%，同比下降0.8个百分点。直营表现优于加盟。截至2025年底，直营门店375家，单店收入113.9万元，同比增长16.7%，店效改善；加盟店面数2036家，年内净减少209家。
莱克星顿家具业务方面，2025年收入7.7亿元，同比下降6.3%；归母净利润-2652万元，盈利改善明显。美国家具业务莱克星顿2025年下半年扭亏，商誉账面原值1.31亿元，本期计提减值1747万元，累计减值4475万元，若美国地产周期持续低迷仍存进一步减值风险。2025年费用有所增加，主要是线上费用投放及产业园投入使用后的折旧增加。期间费用率为36.43%，同比提升1.75个百分点，其中销售费用率26.74%，同比提升0.36个百分点；管理费用率7.61%，同比提升1.03个百分点。
运营指标方面，2025年末存货10.94亿元，同比基本平稳，存货周转天数164天，同比减少20天；应收账款2.19亿元，同比减少34%，周转天数26天，同比减少5天；经营现金流10.07亿元，同比增长19%。盈利预测及投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.36/6.89/7.60亿元，对应PE为14.72X/13.59X/12.32X。继续重点推荐，维持“买入”评级。风险提示：行业需求疲软、行业竞争加剧导致费用投放加大、海外经营环境变化。
