业绩简评
江苏金租2025年实现营业收入61.09亿元，同比增长16%；归母净利润32.41亿元，同比增长10%。加权平均ROE为13.11%，同比下降1.61个百分点。其中，2025年第四季度单季实现营业收入14.71亿元，同比增长12%；归母净利润7.95亿元，同比增长11%，但环比下降10%。2026年第一季度实现营业收入17.98亿元，同比增长16%；归母净利润8.22亿元，同比增长6%，加权平均ROE为3.23%，同比提升0.08个百分点。营收增速持续高于利润增速，主因公司加大了信用减值损失的计提力度，2025年全年及2026年第一季度信用减值损失同比分别增长42.75%和44.10%。
经营分析
截至2025年末，公司总资产达1,609亿元，同比增长17%；融资租赁资产余额达1,501亿元，同比增长17%。2026年第一季度扩表势头延续，融资租赁资产余额环比增长13%至1,697亿元。交通运输（同比增长43.01%）、清洁能源（同比增长26.68%）及农业装备（同比增长14.44%）板块成为拉动规模增长的核心引擎。2025年全年净利差为3.66%，同比提升0.04个百分点；2026年第一季度净利差为3.85%，同比下降0.06个百分点。主要得益于计息负债成本率的快速下行，2025年约为2.21%（同比下降0.63个百分点），2026年第一季度约为2.00%（同比下降0.31个百分点），有效对冲了生息资产收益率的波动（2025年约为6.39%，同比下降0.28个百分点；2026年第一季度为6.42%，同比下降0.11个百分点）。截至2025年末，公司不良融资租赁资产率仅为0.88%，同比下降0.03个百分点；2026年第一季度不良率持平于0.88%，保持稳健。在拨备计提方面，2025年末拨备覆盖率为421.22%，较2024年末下降9.05个百分点；2026年第一季度末拨备覆盖率为401.06%，在2025年末的基础上进一步下降20.16个百分点。可疑及损失类资产占比维持低位，整体风险可控。
盈利预测、估值与评级
2026年预计股息率约为4.2%，公司作为A股唯一上市金融租赁公司，“厂商+区域”双线获客网络日益成熟，叠加科技底座对效率的提升，未来业务有望保持稳健。考虑到市场竞争的影响，小幅下调公司2026年归母净利润预测至34.94亿元，同比增长8%，现价对应2026年预期市净率为1.55倍，维持“买入”评级。
风险提示
融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险。
