财报点评：26Q1业绩高增，全年有望高景气

26Q1业绩高增，全年有望高景气 挖掘价值投资成长 增持（首次） 2026年04月24日 东方财富证券研究所 证券分析师：周磊证书编号：S1160526020003证券分析师：朱晋潇证书编号：S1160522070001 【投资要点】 公司发布2025年报及2026年一季度业绩预告，26Q1业绩实现快速增长。公司25年营收122.2亿元，同比+9.1%，归母净利润31.7亿元，同比+7.1%。公司预计2026年第一季度实现归母净利润为11亿元到12亿元，同比增加55.91%到70.08%。 2025年公司储能逆变器、电池包等产品销售实现快速增长，逆变器实现营业收入63.22亿元，较上年同期增长13.78%，其中储能逆变器销售77.15万台，组串式逆变器销售63.40万台，微型逆变器销售22.82万台。2025年储能电池包实现营业收入38.32亿元，较上年同期增长56.34%。 基本数据 2026Q1公司归母净利润同比实现较大幅度增长，主要原因是受地缘政治波动影响，能源短缺及价格波动加剧，能源安全重要性提升，叠加多国储能相关补贴政策持续发力，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求显著提升。公司储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长，进而推动公司经营业绩增长。 关于行业需求，随着光伏市场重心由追求装机量逐渐向电网消纳能力转移，以储能逆变器及储能电池包为主的储能系统需求快速攀升。同时，随着电池性能的提升和系统集成技术的成熟，储能逆变器与电池及电池管理系统的融合也随之加快，储能系统成本开始下降，解决方案也日益普及。 相关研究 关于公司竞争力，德业股份作为全球领先的光储产品提供商，以强大产品力构筑核心优势，以“立体营销＋品牌出海＋深度本地化”构建全球渠道护城河。公司深耕智能制造领域多年，具备卓越的成本控制基因与品质管控能力。公司始终坚持市场为先、研发先行的战略思想，持续加大研发投入，顺应市场应用场景，打造多产品线协同化，通过“硬件+软件+服务”的系统融合，提供一站式光储解决方案。 关于未来产能规划，公司在马来西亚建设年产3GW组串式、储能式逆变器、年产20万套储能电池项目，项目总投资14998万美元，预计投产时间2027年1月；公司在宁波市慈溪建设年产7GWh工商储生产线项目，项目总投资人民币111196万元，预计投产时间2028年10月。预计在建项目陆续投产将满足快速增长的订单需求。 【投资建议】 受益于能源价格提升，以及政策和经济性带来的储能逆变器及储能电池包为主的储能系统需求快速攀升，公司业绩有望保持较快增长。我们预计2026-28年公司营业收入196/223/253亿元，归母净利润52/60/71亿元，截至2026年4月21日，PE 25/21/18倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 储能市场需求不及预期；原材料和产品价格波动；行业竞争格局加剧，行业政策变化；在建项目进度不如预期。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。