美股业绩总结及展望：26Q1炸裂，全年预期高增

美股研究报告|业绩报告2026年5月31日 美股业绩总结及展望--26Q1炸裂，全年预期高增 据彭博资料，4月初至今，标普500成份股中95%的公司已完成一季报发布，包括美股科技十巨头。2026一季度82%的公司EPS超预期，平均超预期幅度达16.3%，两者均为20年来最强劲的表现之一，仅次于2021年Q1-Q2疫情后复苏峰值；净利润率14.2%，创2005年以来新高，赚钱能力越来越强达到颠峰。 作者 刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）高级策略分析师艾德金融研究部电邮地址：liuzongwu@eddid.com.hk 宏观背景：美国2026年一季度实际GDP环比增长2.0%，高于去年第四季度0.6%；衰退概率持续走低并非基本假设。失业率约4.3%，时薪同比增长约3.6%高于同期CPI的2.7%，就业市场保持健康状态。2月28日美以对伊朗军事行动，霍尔木兹海峡关闭，全球能源供应链受冲击，通胀预期重燃，地缘政治导致的能源危机成为一季度主导市场走向的核心因素。货币政策方面从年初预期降息1-2次，转为预期全年不降息，但未有加息预期。 一季度盈利大幅超预期：标普500所有成份股中82%的公司超市场预期，高于五年平均水平（78%），亦高于十年平均水平（76%），信息技术板块98%的公司超市场预期是大盘盈利的最大贡献板块。实际盈利比预期盈利高16.3%，高于五年平均水平（7.3%），亦高于十年平均水平（7.1%）。 盈利增速创2022年以来新高：2026Q1标普500整体盈利同比增速27.5%，创2022年以来新高，连续六个季度保持双位数增长，呈现出典型的“利润增速显著跑赢收入增速”的高质量增长特征。相比25Q4增速上升15个百分点，边际大幅提升。 综合净利润率14.2%，创近二十年新高：标普500指数2026Q1综合净利润率14.2%，创近二十年新高，亦高于五年平均值13.2%。房地产、信息技术、金融、通讯服务为主要贡献板块。板块层面，房地产、信息技术两大板块净利润率在环比、同比及与5年均值三个维度相比较，均实现正增长。 科技十巨头业绩靓丽：美股科技十巨头市值占标普500市值约37%，相比2025Q4略有提升，是标普500盈利增长的核心驱动力，本季度，十巨头收入及净利润均实现正增长。收入方面，十巨头实现中低双位数增长（平均30%VS标普500整体11.1%）；净利润方面，十巨头实现中高双位数增长（平均64%VS标普500整体27.5%）；资产负债率方面，介于19%-84%之间，平均46%，属于健康区间，大部分公司当季经营现金流完全可覆盖资本支出。 估值与前瞻展望：年初至今标普500上涨了10.7%，分拆来看前瞻盈利上修了24.5%，前瞻PE下修了11.1%，主要由盈利推动美股上涨。标普500动态PE估值21.5倍，低于过去十年平均值+1倍标准差22.2倍，亦低于2025年10月高点24.2倍，呈现越涨越便宜的特征。彭博分析师一致预期Q2至Q4标普500盈利增速将分别维持在20%、25.3%和21.4%的高位，全年增速达26.2%，显著高于营收12.3%的全年增长。这一高增长预期的关键假设在于霍尔木兹海峡危机不升级为长期封锁、美联储维持利率不变以及AI商业化；全年26.2%的盈利增速将主要由利润率扩张而非单纯营收放量驱动，标志着美股可能进入“质量型牛市”的新阶段。 目录 宏观背景.........................................................................................................................................................................................................................3一季度美股业绩概览..................................................................................................................................................................................................42026Q1盈利超预期幅度16.3%，仅次于2021年疫后水平........................................................................................................................5整体盈利增速创2022年以来新高........................................................................................................................................................................7标普500指数26Q1综合净利润率14.2%，创近二十年新高.....................................................................................................................8科技十巨头业绩靓丽...............................................................................................................................................................................................10估值与前瞻展望.........................................................................................................................................................................................................11风险提示：..................................................................................................................................................................................................................12分析员声明..................................................................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：2026年一季度GDP环比折年率增长2.0%..........................................................................................................................3图表2：2026年一季度失业率约4.3%，新增非农18.9万.............................................................................................................3图表3：原油危机导致一季度通胀略有上升.........................................................................................................................................3图表4：一季度基准利率不变，十年国债利率上升17BP...............................................................................................................3图表5：美股2026一季度盈利摘要.........................................................................................................................................................4图表6：一季度等权指数回调1.8%，大市值个股跌幅较大...........................................................................................................4图表7：一季度市场回调主要由估值压缩导致....................................................................................................................................4图表8：标普500所有成份股中74%的公司收入超市场预期，高于五年平均水平（70%），亦高于十年平均水平（66%）.......................................................................................................................................................................................................5图表9：标普500所有成份股中82%的公司盈利超市场预期，高于五年平均水平（78%），亦高于十年平均水平（76%）.......................................................................................................................................................................................................6图表10：2026Q1标普500总收入超预期幅度为2.0%，相比上季有所提高，处于近三年相对高点............................6图表11：2026Q1标普500总盈利超预期幅度为16.3%，远高于5年均值7.3%、10年均值7.1%...............................6图表12：2026Q1整体收入增速11.1%，创2022年Q2以来新高......................................................