电新行业2022及2023Q1财报总结：业绩高增盈利能力向好，行业高景气有望延续

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业专题研究 Table_First|Table_Summary 电新行业2022及2023Q1财报总结： 业绩高增盈利能力向好，行业高景气有望延续 2022年，电新行业归母净利润同比增长65.4%，在所有30个行业中增幅位于第2位。根据我们对样本公司的划分，归母净利润增幅前三分别为核电（+2349.5%）、储能（+132.5%）、新能源车（+121.6%）。随着各环节新增长点的涌现，以及原材料成本松动带来产业链利润再分配，我们认为行业高景气度有望延续。 ➢ 新能源车：22年板块样本公司实现营收17775.2亿元，同比+73.5%，归母净利润1959.1亿元，同比+126%；23Q1板块实现营收4428.1亿元，同比+36.1%，归母净利润355.8亿元，同比+3.1%。我们认为，2023年新能源车赛道高景气度有望维系同时叠加旺盛的储能装机需求，锂电池及材料环节持续受益。建议关注宁德时代、比亚迪、天奈科技、振华新材等标的。 ➢ 光伏：22年板块样本公司实现营收11245.9亿元，同比+67.9%，归母净利润1166.4亿元，同比+87.8%；23Q1板块样本公司实现营收2974.8亿元，同比+40.2%，归母净利润354.0亿元，同比+53.1%。硅料价格回落加速终端需求释放，产业链盈利修复，N型产能大规模释放，配套辅材将显著受益。建议关注双良节能、阳光电源、福莱特、海优新材等标的。 ➢ 风电：22年板块样本公司实现3229.3亿元，同比-2.9%；实现归母净利润224.2亿元，同比-6.7%；23Q1板块实现营收591.3亿元，同比-10.3%，实现归母净利润48.0亿元，同比-30.6%，22年新增装机低于预期，23Q1装机同比改善显著，我们预计23Q2风电建设有望加速，结合原材料价跌，Q2行业有望实现营收和利润双增长，零部件企业有望率先受益。建议关注金雷股份、广大特材、泰胜风能、海力风电、三一重能等标的。 ➢ 电网设备：22年板块样本公司实现营收6082.5亿元，同比+14.0%，归母净利润414.7亿元，同比+39.8%；23Q1板块实现营收1331亿元，同比+15.4%，归母净利润99.3亿元，同比+47.6%。我们预计电网建设今年订单与开工双增，投资向主网倾斜，高压设备更加受益，建议关注平高电气、中国西电、许继电气等标的。 ➢ 储能：22年板块实现营收1290.3亿元，同比+42.2%，归母净利润123.6亿元，同比+132.5%；23Q1板块实现营收371.4亿元，同比+79.2%，归母净利润44.5亿元，同比+164.3%。我们认为随着锂价触底，下游需求有望进一步释放，系统集成盈利能力有望改善；技术标准趋严，有望提升行业集中度。建议关注南都电源、金盘科技、金冠股份、派能科技等标的。 ➢ 电力运营商： 22年板块实现营收18073.3亿元，同比+13.9%，归母净利润823.9亿元，同比+108.5%；23Q1板块实现营收4644.9亿元，同比+8.4%，归母净利润337.1亿元，同比+44.3%。煤价中枢下行&长协煤履约提升利好火电盈利改善，绿电有望受益补贴发放&绿电溢价提升&CCER重启，增厚利润。建议关注火电运营商盈利修复如华能国际、宝新能源、浙能电力等；绿电运营商标的：三峡能源、江苏新能、太阳能、中国核电。 风险提示：新能源车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；原材料价格波动；海外政策变化风险。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年05月07日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn 分析师：梁丰铄 执业证书编号：S0590523040002 邮箱：liangfs@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 袁澎 邮箱：yuanp@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《电力系统稳定指导意见出台，碳酸锂价格止跌回弹》2023.05.02 2、《电力系统稳定促迎多维度发展机遇》2023.04.24 3、《风光装机数据跟踪：3月装机大幅增长，开工招标持续提升》2023.04.23 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%0%20%40%60%22-05-0522-11-0523-05-05电力设备及新能源指数沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 正文目录 1 电新行业整体业绩情况 .................................................. 6 2 锂电：新能源车需求复苏，结构性机遇主导未来市场 ....................... 12 3 光伏：海外需求旺盛强支撑，N型时代开启新机遇 .......................... 18 4 风电：需求后置业绩短期承压，拐点将至盈利有望修复 ..................... 25 5 储能：海内外需求共振，业绩持续向好 ................................... 30 6 电网设备：建设加速，业绩持续增长 ..................................... 34 7 电力运营商：火电盈利修复，绿证绿电市场促发展 ......................... 38 7.1 火力发电：盈利明显改善，煤价下行&电力需求提振成长 ....................... 39 7.2 水力发电：Q1流域有所分化，全年来水受气候影响 ............................... 41 7.3 核电：市场化电价提升，新机组审批加速 ................................................ 43 7.4 风力发电：装机快速提升，绿证市场助力长期增长 ................................. 46 7.5 光伏发电：成本下降促进装机高增 ........................................................... 48 8 2022年及2023年一季度总结 ........................................... 50 9 2023年投资展望 ...................................................... 51 10 风险提示 ......................................................... 53 图表目录 图表1：2022年初至今电力设备与新能源板块指数变化趋势 ......................................... 6 图表2：所有行业2022年初至今指数涨跌幅排行（电力设备及新能源排第29位） ..... 6 图表3：所有行业2023年初至今指数涨跌幅排行（电力设备及新能源排第26位） ..... 7 图表4：所有行业2022年归母净利润同比增幅（电力设备及新能源排第2位） ........... 7 图表5：所有行业2023Q1归母净利润同比增幅（电力设备及新能源排第6位） .......... 8 图表6：电新行业样本公司2022年营收和归母净利润（亿元） ..................................... 9 图表7：电新行业样本公司2023Q1营收和归母净利润（亿元） .................................... 9 图表8：样本公司2022年营收增速分布 ....................................................................... 10 图表9：样本公司2022年归母净利润增速分布 ............................................................ 10 图表10：样本公司23Q1单季度营收增速分布 ............................................................. 10 图表11：样本公司23Q1单季度归母净利润增速分布................................................... 10 图表12：电新样本公司近年营业收入 ............................................................................ 11 图表13：电新样本公司近年归母净利润 ........................................................................ 11 图表14：电新样本公司近年毛利率 ............................................................................... 11 图表15：电新样本公司近年净利率 ............................................................................... 11 图表16：电新样本公司近年经营现金流 ........................................................................ 11 图表17：电新样本公司近年资产负债率 ........................................................................ 11 图表18：电新样本公司近年期间费用率 ........................................................................ 12 图表19：电新样本公司近年净资产收益率 .................................................................... 12 图表20：分析选取锂电行业样本公司 ............................................................................ 12 图表21：锂电行业2022变化数据 ................................................................................ 13 图表22：锂电样本公司近5年营收 ............................................................................... 13 图表23：锂电样本公司近5年Q1营收 ........................................................................ 13 图表24：锂电样本公司近5年归母净利润 ......