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全球视野，本土智慧。化工行业2020年&2021Q1财报总结，超配（维持评级）。2021年05月21日，一年该行业与上证综指走势比较。投资策略：疫情后行业盈利能力迅速恢复，上半年仍延续高景气。总结化工板块上市公司2020年和2021Q1财报的整体情况。去年上半年受疫情和油价的双重冲击，化工行业景气度达到本轮周期低点，随着国内外疫情的逐步控制整体，行业景气度迅速反弹修复了盈利能力。去年行业整体景气度呈现前低后高的趋势，2021上半年这一趋势得到有力延续，Q1财报整体亮眼。1、2020年化工板块整体营收同比+7.04%，净利润同比+17.75%，超出我们之前在2020年报前瞻的预期（报告预测2020全年营收同比+5%，净利润同比+10%），主要受益于去年Q4行业景气度恢复情况超出预期。2、2021Q1延续高景气度，盈利能力环比和同比大幅提升。2020Q1全板块的营收和净利润同比分别+52.41%、+201.10%，毛利率和净利率分别为21.80%、11.03%，超过上轮景气高点2018Q1（毛利率和净利率分别为21.37%、9.11%），创行业整体单季度历史最高盈利水平。3、磷化工、氮肥、锂电池材料、炭黑、锦纶、粘胶、塑料制品等行业，在2021Q1延续了2020年以来的景气复苏趋势，子行业整体盈利能力持续处于高位。投资建议：目前化工行业仍处于景气上行阶段，在经历了1-2 月份化工品价格的史诗级上涨行情后，全球化工行业的供给与需求将重新寻找新的平衡点，行业在未来一段时间仍将享受阶段性错配的超额红利。我们判断二季度化工行业景气度需要寻找新的平衡点，综合产品价格处于阶段性探底阶段，三季度产品价格仍然有望再度走强，近期我们依然重点看好 EVA、醋酸、草甘膦、钛白粉和电石-PVC基于行业供需变化的驱动上涨。
