- 核心观点:公司营收和利润持续创历史新高,经营性现金流大幅增长,为AI转型提供强力支撑。消费级声学稳健,车载声学成为未来增长动力。散热业务高速增长,强势切入数据中心液冷赛道。光学业务盈利能力持续改善,XR与机器人打开长远想象空间。
- 关键数据:
- 总营收:318.2亿港元,同比增长16.4%
- 归母净利润:25.1亿港元,同比增长39.8%
- 经营性现金流:71.8亿港元,同比增长38.1%
- 消费级声学收入:83.5亿港元,同比增长1.7%
- 车载声学收入:41.1亿港元,同比增长16.1%
- 散热业务同比增长超400%
- 光学业务收入:57.3亿港元,同比增长14.5%,毛利率提升5个百分点至11.5%
- 7P高端镜头出货接近1500万只,潜望式模块实现首次大批量出货
- 独家WLG出货超1000万颗
- 研究结论:
- 目标价53.5港元,维持买入评级
- 预测2026-2028年收入分别为369亿/414亿/441亿人民币,净利润分别为28亿/33亿/37亿
- 给予公司2026年20倍PE,较现价有37.8%上涨空间
- 业务亮点:
- 消费级声学:基本盘稳固,市场份额稳中有增
- 车载声学:跻身头部阵营,实现高端车载品牌音响系统量产交付
- 散热业务:依托远地数字,加速数据中心液冷全球布局
- 光学业务:盈利能力改善,镜头和模块实现大规模量产
- AI布局:AR预计2026年底至2027年初实现全彩衍射光波导量产,机器人领域提前卡位