摘要
白糖：市场预期2026年夏季将发生厄尔尼诺现象，可能影响巴西甘蔗收割和压榨，带动郑糖价格走高。但近期能源价格下跌使得制醇比增速放缓，叠加全球糖供应过剩，国际原糖价格偏弱。国内南方蔗糖厂加速收榨，供需基本面逐步改善，但库存偏高，利空主要在于偏高的库存。郑糖近期或仍筑底走势，下方空间预计不大，中长期仍有望走强，SR2609合约考虑轻仓试多。
纸浆：受中东地区冲突带动成本上升，加拿大纸浆生产商对出口至中国的纸浆征收每吨30美元附加费，反映部分生产商面临较大成本压力。中国需求一般，价格提涨抑制买家采购意愿。国内下游成品纸需求进入旺季好转，但白卡纸、铜版纸价格下调，表明旺季对供需影响有限。2月主要生产国针叶浆对中国发运维持高位，阔叶浆同比下降。能源价格上涨后，对本就利润偏低的海外针叶浆企业，在利润上有进一步压力，成本端支撑有所上升，但能源上涨向纸浆供应的传导暂不明显，对纸浆价格的利多短期也有限。短期弱势整理，2609合约压力5250-5300元，支撑4950-5000元。操作上，短期区间内逢高空配。
双胶纸：双胶纸企业开工持稳，下游刚需采购为主，厂家库存同比偏高，现货价格相对稳定，近期部分下调。成本端海外针叶浆报盘下调，国内木浆现货跟随盘面走弱，双胶纸成本端向上驱动不强。二季度双胶纸需求受旺季带动预计好转，但考虑双胶纸总产能较高，年内仍有新增投产，行业产能利用率偏低，使得需求季节性波动可能难改变供应宽松状态。短期维持区间整理，反弹高度依然受限。2606合约关注4000-4050元支撑，压力4200-4300元。操作上，区间逢高空配。
棉花：外盘市场来看，美棉种植面积不高，产区持续处于干旱状态，减产忧虑尚未充分反映，美棉产区干旱未明显缓解之前，外盘期价或继续维持震荡偏强预期。国内棉花市场来看，美棉上行是近期强势的主导因子，暂时认为美棉趋势并未发生转变，新季分歧以及原油强势支撑延续，新疆棉花播种进入尾声，种植面积可能存在一定的预期差，暂时不认为这个预期差会扭转趋势，现货供应收紧以及新季减产忧虑支撑延续，目前的判断依然是重心上移预期。新疆播种进入尾声，短期期价或继续偏强波动。操作上建议多单谨慎持有。棉花09合约支撑区间预估15800-15900，压力区间预估16800-17000。
生鲜果品板块
苹果：苹果主力合约近期的回落主要受两方面因素压制：一是新季产量恢复预期增强，二是终端消费承接能力不足。2025年受极端天气影响，苹果出现明显减产，推高了本果季的价格中枢，也使得市场对2026年的产量恢复预期显著升温。当前新季苹果已进入生长期，天气表现总体平稳，市场持续演绎“产量恢复”逻辑，对10月及之后的远月合约形成压制。与此同时，消费端承接力不足，不仅对近月合约构成压力，也进一步抑制了远月合约的上行空间。展望后市，仍需密切跟踪产区天气变化。一旦产区出现异常天气，产量恢复预期存在被修正的可能，届时价格也将面临相应的修复性反弹；反之，若天气持续正常，市场或延续寻底波动。部分产区出现天气扰动，期价的跌势预期放缓。操作上建议暂时观望或者以区间思路对待。苹果2605合约支撑区间参考9000-9200，压力区间参考10000-10200。苹果10合约支撑区间预估7400-7500，压力区间预估8600-8700。
红枣：本周农产品板块出现集体大涨，市场情绪偏强。红枣期价冲高后回落，远月反弹强于近月，4月份以来红枣期价大跌后再度减仓反弹收回跌幅，期价呈现明显的上有顶，下有底的特征。红枣现货市场有效成交仍然不多，库存逐步开始入库，市场等待二季度天气交易题材，预计届时波动率会大幅上升。仓单本周注册仓单5492手，同比低2581手。上半年现货库存逐步季节性见顶回落。好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。河北特级均价参考9.0元/公斤，一级8.4元/公斤。现货价格折盘面8400元/吨左右，环比上周持平，现货波动不大，期货端目前由此前高升水，转为对现货平水，期现价差矛盾缓解。交易上，建议2605合约8600点以下空单逢低离场为主，若持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，激进投资者可以持有2609多头，等待波动率上涨。参考支撑位置8500-8700点左右，压力位置9500-9800点。当期红枣波动率低位反弹，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。
